方正证券(601901)2025年中报点评：经纪自营驱动增长，各项业务表现优异

　　方正证券(601901)

　　8.302025年中报概况:方正证券2025年上半年实现营业收入56.63亿元，同比+52.14%；实现归母净利润23.84亿元，同比+76.43%；基本4,467.57每股收益0.29元，同比+81.25%；加权平均净资产收益率4.84%，同比1.37+1.91个百分点。2025年半年度拟10派0.61元（含税）。

　　683.26

　　点评：1.2025H公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、683.26投行、资管、利息净收入以及其他收入占比出现下降。2.客户规模持续增长，代销提升投资体验，合并口径经纪业务手续费净收入同比+46.27%。6.063.股权融资项目集中落地，债权融资规模稳中有升，合并口径投行业务手2,602.93续费净收入同比+25.32%。4.券商资管实现客户资产增值，公募基金业务499.23收入贡献稳定，合并口径资管业务手续费净收入同比+4.92%。5.权益自营4.84完善高股息策略布局，固收自营迭代升级中性策略，合并口径投资收益（含82.32公允价值变动）同比+68.77%。6.两融余额及市场份额保持稳定，股票质押0.00规模低位运行，合并口径利息净收入同比+35.58%。

　　投资建议:报告期内公司经纪业务客户数量及资产持续增长，代理买卖证券业务净收入增幅优于全市场日均股票成交量增幅；股权融资业务把握一级市场回暖复苏机遇实现项目集中落地；券商资管各类产品业绩优秀，主动管理能力提升，公募基金管理规模保持良好增长态势；权益自营完善高股息策略，积极布局新质生产力行业，固收业务继续提升中性策略能力，另类投资及私募基金业务同比显著改善，合并口径投资收益（含公允价值2025.09变动）增幅明显。预计公司2025、2026年EPS分别为0.40元、0.43元，BVPS分别为6.22元、6.62元，按9月8日收盘价8.30元计算，对应P/B分别为1.33倍、1.25倍，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股2025-04-价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

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