电新行业2025年半年报业绩总结：乘势笃行，静待花开

　　板块整体业绩表现承压，25Q2盈利环比改善。2025H1板块共实现营收16755.54亿元，同比增加3.49%，归母净利润861.47亿元，同比增加16.04%。2025Q2板块共实现营收9206.13亿元，同比增长5.22%，环比增长21.95%，实现归母净利润495.89亿元，同比增加26.97%，环比增加35.64%。2025H1，板块毛利率均值为19.50%，同比减少1.88Pcts，净利率均值为1.91%，同比下降1.91Pcts。2025Q2，板块毛利率均值为19.56%，同比减少1.24Pcts，环比增加0.45Pcts，净利率均值为2.34%，同比下降0.78Pcts，环比增加2.73Pcts。

　　新能源车板块：业绩呈现向好态势。2025H1板块实现营收6747.57亿元，同比上升10.67%；归母净利润580.45亿元，同比下降41.93%。2025Q2实现营收3578.87亿元，同比上升10.20%；归母净利润313.93亿元，同比上升31.44%。25Q2板块利润同比上升主要因为Q2原材料价格稳定，产能利用率提高，加之纯电和商用车型需求旺盛，行业整体业绩已由大起大落转变为持续修复。

　　新能源发电板块：1）光伏：业绩阶段性承压。2025H1实现营业收入5,542.61亿元，同比减少13.29%，实现归母净利润-148.71亿元，同比增加102.77%；2025Q2实现营业收入3063.80亿元，同比减少10.12%，环比增加23.24%，实现归母净利润-66.20亿元，同比减少28.16%，环比增加180.21%。2）风电：25Q2营收净利双增。2025H1行业实现营收2281.18亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润101.94亿元，同比增长16.0%；2025Q2风电行业实现营业收入1356.57亿元，同比增长27.36%；实现归母净利润63.66亿元，同比增长18.88%。3）储能：营收利润向好。2025H1储能板块实现营收3141.69亿元，同比增长13%；实现归母净利润425.11亿元，同比增长31%。

　　电力设备板块：25H1业绩稳健。2025H1电网板块合计实现营收1740.49亿元，同比增长10%；实现归母净利润139.98亿元，同比增长10%。25Q2板块保持增长趋势，收入实现1045.20亿元，同比增长12%；归母净利润实现90.71亿元，同比增长8%。25H1板块毛利率为25.57%，同比下降1.52pcts；净利率为7.33%，同比上升0.72pct，25H1盈利能力有所承压判断主要系大宗材料价格波动小幅影响。

　　人形机器人：25H1营收和利润均实现双位数同增。2025H1板块合计实现营收1122.08亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润119.83亿元，同比增长21.23%。单季度来看，25Q2实现营收599.73亿元，同比增长11.44%；实现归母净利润66.21亿元，同比增长16.71%。

　　风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。

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