润邦股份(002483)业绩符合预期，海工船有望进入交付期

　　润邦股份(002483)

　　l投资要点

　　事件：公司发布2025年半年报。

　　上半年业绩基本符合预期。2025H1，公司实现营收31.36亿元，同比-0.42%；实现归母净利润1.63亿元，同比-6.11%；实现扣非归母净利润1.64亿元，同比+12.20%。

　　从几个主要的业务板块来看：2025H1，公司物料起重搬运装备营收22.79亿元，同比+26.51%，港机业务增长势头较猛；海洋工程装备及配套装备营收4.00亿元，同比+14.39%，船舶订单有序建造中，有望逐步迈入交付周期，我们预计2026年起将进入公司交付大年。

　　费用率控制情况较好，盈利能力较为稳健。2025H1，公司毛利率19.76%，同比略降0.11pcts；净利率6.73%，同比略降0.67pcts，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24%/5.46%/3.21%/-1.49%，同比分别+0.72/-0.26/-0.03/-1.57pcts，合计同比-1.14pcts。

　　现金流健康，货币资金充裕。2025H1，公司经营活动现金流量净额5.47亿元，现金流健康；截至2025年中报，公司货币资金42.91亿元，总资产118.30亿元，货币资金充裕，资产总额同比略增。

　　l盈利预测与估值

　　我们预计公司2025-2027年有望实现营业收入74.91/84.16/102.10亿元，同比增长-8.91%/12.35%/21.31%；预计有望实现归母净利润4.54/5.20/6.70亿元，同比增长-6.38%/14.61%/28.83%；对应PE分别为12.67/11.06/8.58倍，维持“增持”评级。

　　l风险提示：

　　原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险。

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