非银行业：公募费改持续推进，销售费用迎来优化

　　事件：9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称“《规定》”）。基金销售费用包括认（申）购费、赎回费和销售服务费。

　　调整基金认（申）购费用，降低后端收费豁免持有年限《规定》将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认（申）购费率上限分别由1.2%（1.5%）、1.2%（1.5%）和0.6%（0.8%）调降至0.8%、0.5%和0.3%，鼓励销售机构在覆盖成本的前提下加大认（申）购费打折力度，基金管理人销售其管理的基金不得收取认（申）购费和销售服务费。基金销售机构可采取前、后端两种方式收取认（申）购费，同时分别可按销售金额和持有期限适用不同费率；后端方式下对于持有一年以上的可免收认（申）购费用，修订前为持有三年以上。

　　赎回费用全额计入基金财产，调高部分赎回费用引导长期投资《规定》将各类持续持有期条件下的赎回费均全额计入基金财产，修订前仅为收取销售服务费的或不收取销售服务费且持有期少于30日的赎回费全额计入基金财产，进一步让利于民。同时，将持续持有期多于7日少于30日的投资者的赎回费率上限由0.75%调高到1%，持续期少于7日和持续持有期多于30日少于6个月的赎回费率上限保持不变，引导投资者进行长期投资。

　　规范销售服务费用细节，持有期超过一年可豁免《规定》表示，对于不收取认（申）购费的基金或份额，基金销售机构可以从基金财产中计提一定比例的销售服务费，修订前未设置收取门槛。将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别设置至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同时，对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。

　　客户维护费聚焦个人客户服务，明确平台法律定位《规定》表示，对于个人投资者的销售保有量，客户维护费占基金管理费的约定比例不高于50%；而对于非个人投资者的销售保有量，客户维护费占基金管理费的约定比例不高于30%（股票型和混合型基金）和15%（其他类型型基金），鼓励销售机构提升个人客户服务能力。同时，明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP）的法律依据及功能定位，要求行业机构积极对接平台，并鼓励机构投资者通过FISP平台申赎公募基金，增强行业直销服务能力。

　　投资建议：自《公募基金行业费率改革工作方案》发布实施以来，按照“管理费用-交易费用-销售费用”的改革实施路径，公募费率改革的第一阶段和第二阶段措施已先后落地。销售费用改革是本轮公募费率改革的收官阶段，《规定》通过降低费率上限、规范收费模式等方式，能够有效降低投资者成本，提升投资者获得感，对于推动公募基金行业高质量发展，建立以投资者回报和满意度为导向的新发展格局具有重要意义。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险：政策落地不及预期的风险；资本市场波动带来的风险。

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中国银河 张琦