医药健康行业研究：政策支持加强基层医疗建设，国产设备采购需求有望受益
投资逻辑
本周医疗器械板块表现亮眼，创新药板块资金轮动加大波动，但行业向上趋势不变。目前院内设备采购及诊疗需求目前已呈现复苏趋势，医疗耗材、设备及体外诊断各赛道将陆续进入拐点期。此外政策端支持企业创新，医保政策改革“反内卷”原则提出，研发及创新能力较强的公司将展现出更高的优势。同时龙头企业海外市场拓展呈现加速趋势，渠道及产品并购速度增加，国际化拓展迎来收获期，板块有望在创新药之后迎来新一轮行情。本周国务院发布关于《医疗卫生强基工程实施方案》的批复，将优化升级县区医疗卫生设施设备，提高县区医疗卫生数智化服务水平，有望带动医疗机构对影像、检验、ICU设备的采购。建议重点关注产品国际布局、设备拐点复苏、创新高值耗材3个方向的企业投资机会。
药品板块：本周A股创新药整体景气度维持高景气，其中中证创新药产业指数本周下跌-2.6%，而申万医药生物指数本周下跌-1.8%。2025年9月12日，科济药业官网发布，公司双靶通用型CAR-T（嵌合抗原受体-T细胞）疗法的临床数据，在北京举行的中华医学会第十九次血液学学术会议上，由相关医生团队以“下一代CAR-T细胞治疗的研发及临床转化”专题报告发布，前沿创新再迎进展。
医疗器械：政策支持加强基层医疗建设，国产设备采购需求有望受益。国务院发布关于《医疗卫生强基工程实施方案》的批复，将优化升级县区医疗卫生设施设备，提高县区医疗卫生数智化服务水平，预计政策将带动基层医疗机构对影像、检验、ICU设备的采购。
生物制品：近日，长春高新GS3-007a干混悬剂IND获得受理，适应症为用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢，GS3-007a是金赛药业自主研发的口服小分子生长激素促分泌（GHSR1a激动剂）药物，同类药物LUM-201临床结果显示患者的年化身高增长速度(AHV)较基线显著增加。目前中国身高位于第三百分位数（P3）以下的矮小症患者人数为510万左右，GS3-007a可为有促生长需求的矮小儿童提供更多的治疗选择，建议持续关注领域内研发进展。
医疗服务及消费医疗：2025年9月6日，阿里巴巴发布超万亿参数大模型Qwen3-Max-Preview。该模型在多项主流权威基准测试中展现出领先性能。AI大模型陆续发布有望加速推动产业变革。
药店：新的处方药网络零售合规要求出台，此前线上平台大规模促销活动优势可能缩小，线下药店处方药销售竞争力有望提升；加强处方来源审核、线上平台合规成本可能会提升，小型电商企业面临压力更大，行业集中度有望进一步提升。
投资建议
在创新药依然为投资主线的同时，我们认为创新器械同样值得重点关注。医疗器械板块目前在政策端利好频现，医疗设备招标同比恢复趋势显著，叠加各设备厂商渠道库存压力，同时头部企业份额持续提升，下半年有望迎来确定性较强的业绩拐点。建议关注创新研发管线丰富、海外市场拓展较快的头部医疗器械公司。
重点标的
信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、诺诚健华、华东医药、特宝生物、益丰药房、昆药集团、太极集团、迈瑞医疗、长春高新、三诺生物等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
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