电力设备行业跟踪周报：储能需求超预期，固态和人形加速产业化

　　投资要点

　　电气设备9107上涨0.53%，表现弱于大盘。（本周，9.8-9.12）光伏跌3.7%，新能源汽车涨3.61%，核电涨2.43%，锂电池涨2.25%，风电跌0.95%，发电设备跌0.76%，电气设备涨0.53%。涨幅前五为东方铁塔、

　　天际股份、威尔泰、科华恒盛、南风股份；跌幅前五为中科电气、通威股份、迈为股份、捷佳伟创、通合科技。

　　行业层面：人形机器人：中国首个基于世界模型的机器人任务执行系统在蓉发布；乐聚机器人完成股改，疑为上市做准备；我国已发布人工智能国家标准30项，机器人国家标准126项；智元机器人等成立具福科技公司器人核心部件，布局机器人产业新棋局。储能：9月12日国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规含多项AI业务；阿里云首投具身智能，自变量机器人完成近10亿元A+轮融资；小米智造投资机模化建设专项行动方案（2025—2027年）》的通知，提出27年国内累计装机为180GW；鼓励新型储能全面参与电能量市场、参与辅助服务市场；完善新型储能容量电价机制，建立可靠容量补偿机制，电力中长期、现货市场价格机制。宁夏发布《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照100元/KW·年执行，2026年1月起按照165元/KW·年执行。容量电费由区内全体工商业用户月度用电量和发电企业月度外送电量按比例分摊。电动车：储能缺芯潮：一线订单排至2026年，部分产品价格上涨；宁德时代召开枧下窝矿复产会议；购置税窗口期：新能源车集中上新，电池厂忙到年底；慕尼黑车展，宁德时代全球首发NP3.0技术及神行Pro电池；当升科技固态电解质迎新进展：氯碘复合体系研发成功；先导智能集中交付干法设备；曼恩斯特推出固态电池电解质双面薄涂系统；吉利汽车控股有限公司股东特别大会以95.14%的高票率通过了极氪智能科技有限公司的私有化议案；全新问界M75日正式开启预订，预售价28.8万元起，订单破10万；据港交所官网9月7日文件，奇瑞汽车正式通过港交所聆讯；小鹏汽车在慕尼黑宣布其欧洲首个研发中心正式启用；原小米人车家与智能产品负责人樊家麟被任命为小米汽车销售运营部副总经理，向销售运营部总经理夏志国汇报；小鹏汽车预热其首款增程MPV车型——小鹏X9，宣称续航全球同级第一。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴27.30万/吨，+2.1%；百川金属钴27.40万/吨，+2.2%；镍：上海金属网12.34万/吨，+1.1%；碳酸锂：SMM工业级7.02万/吨，-3.2%；SMM电池级7.25万/吨，-3.1%；前驱体：SMM四氧化三钴22.15万/吨，+2.3%；三元523型8.00万/吨，+1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.34万/吨，-1.6%；三元811型14.50万/吨，-0.3%；三元622型12.45万/吨，-1.6%；负极：百川石油焦0.27万/吨，+1.0%；电池：SMM方形-铁锂5230.328元/wh，+0.9%；圆柱18650-2500mAh4.42元/支，+0.5%。新能源：安徽省人民政府印发《安徽省以新型技术改造推动制造业高端化智能化绿色化发展行动方案》的通知，支持优质企业开展并购重组;四川省发展和改革委员会就《四川省深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》公开征求意见;瑞丽市弄贤等4个光伏发电项目业主优选竞争性磋商公告发布，规模合计171MW;中国光伏行业协会副秘书长江华就光伏行业发展形势与热点问题进行了深度解读;北美地区最大的清洁能源展览会RE+2025在拉斯维加斯召开。本周硅料53.00元/kg，环比1.92%；N型210R硅片1.40元/片，环比0.00%；N型210硅片1.65元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比3.33%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm1.4GW：陆上0.8GW/海上0.6GW；本周开/中标暂无。本月招标2.26GW，同比-42.01%：陆上1.5620.25/13.35元/平，环比6.58%/0.75%。风电：本周招标GW/海上0.7GW，同比-59.93%。25年招标同比+12.45%。本月开标均价：陆风1605元/KW，陆风（含塔筒）2128元/KW。电网：大同～天津南1000千79.56GW，同比+3.00%：陆上72.5GW/海上7.06GW，同比+2.18%/

　　伏特高压提前架线段首基铁塔完成组立。

　　公司层面：中伟股份：拟回购公司股份用于股权激励或员工持股计划。总额不低于元，价格不超过57元/股；比亚迪：2025年8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为5亿元且不超过23.17510GWh，亿2025际联合：公司实控人刘志欣拟减持不超过425万股，占比2%；威力传动：拟回购公司股份，总额不低于6000年累计装机总量约为180.051GWh；天合光能：已回购公司股份135万股，支付人民币2284万元；中万元且不超过9000万元，价格不超过70元/股；金盘科技：拟回购公司股份，总额不低于超过5000万元，价格不超过41.72元/股；公牛集团：拟回购公司股份，总额不低于2.5亿元，不超过43000万元，不亿元。晶科能源：拟转让股份制氢氨醇一体化项目投资开发协议书》，计划在巴彦淖尔市辖区内投资建设风电制氢氨醇项目，总投资金4亿股，占总股本4.00%。金风科技：拟与巴彦淖尔市人民政府签订《风电额约为189.2亿元人民币。天合光能：天合储能于近日分别与中国、拉美、亚太三大区域的三家客户签订了合计2.48GWh的储能产品销售合同；大金重工：签署了首个海上风电基础供应合同，总金额折合人民币约品类，中标金额约12.5亿元。林洋能源：为“南方电网公司2.44亿元；聚合材料：与韩投伙伴共同设立SPC，使用自有或自筹资金680亿韩元，约2025年计量设备第一批框架招标项目中标单位，共中6个

　　3.5亿人民币，收购SKE关于空白掩模的业务板块。

　　投资策略：锂电&固态：8月国内电动车销140万辆，同环比+27%/+11%，增速恢复，新车密集上市+年底抢装，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量17.8万辆，同环比41%/-19%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，9月排产进一步5-10%增长，各环节龙头产能打满，订单向二三线外溢，上修25年和26年需求分别33%+、22%+增长，全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等，同时看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国大美丽法案后今明年增长乐观，国内储能136号文后超预期，预计30%增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格往50元/kg调整，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻

　　璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕