公用事业及环保产业行业研究：新能源机制电价竞价的山东范本

　　行情回顾：

　　本周（9.8-9.12）上证综指下降1.86%，创业板指上涨2.16%。碳中和板块上涨2.25%，公用事业板块上涨0.75%，环保板块上涨1.31%，煤炭板块下降0.11%。

　　每周专题：

　　9月11日，国网山东省电力公司公示了山东省当年新能源机制电价竞价结果。首轮竞价吸引3000+新能源项目参与，共有1200个项目入围。风电、光伏项目分组开展竞价，入选机制电量总规模94.67亿千瓦时，其中风电59.67亿千瓦时、光伏12.48亿千瓦时。执行期限设定为深远海风电执行15年，其他项目执行10年。

　　风电中标价格折价幅度显著小于光伏。根据山东省发展和改革委员会于8月8日发布的《关于2025年新能源机制电价竞价工作有关事项的通知》（鲁发改价格〔2025〕578号），竞价上限风电、光伏均为0.35元/kWh，竞价下限风电为0.094元/kWh，光伏为0.123元/kWh。从山东省首轮竞价结果来看，风电项目中标价格为0.319元/kWh，较竞价上限折让0.031元/kWh或8.9%；光伏项目中标价格为0.225元/kWh，较竞价上限折让0.125元/kWh或35.7%，风电机制电价折让程度明显小于光伏。

　　光伏折价幅度较大的原因是其在机制电量规模的分配中仅占比13.2%，参与竞价的项目竞争激烈。而光伏被分配到机制电量规模较少的原因，或因风电“反调峰”的出力曲线对系统可靠性的贡献更高。

　　行业要闻：

　　9月12日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《电力现货连续运行地区市场建设指引》的通知(发改能源〔2025〕1171号)。文件明确，支持各地探索完善新能源全面入市下的现货市场机制。

　　近日，国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，直接投资约2500亿元，将以锂离子电池储能为主，推动多元技术路线和应用场景发展。

　　近日，大金重工子公司签署其海外长期锁产协议下的首个具体合同，将为某海外海上风电项目提供超大型海上风电单桩、过渡段及附属结构，合同总金额折合人民币约12.5亿元，蓬莱大金将于2026年交付完毕上述产品。

　　投资建议：

　　火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如申能股份、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

　　风险提示：

　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

　　环保板块：环境治理政策释放不及预期等。

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国金证券 唐执敬