建筑材料行业研究周报：重视反内卷推动下传统板块投资机会，继续推荐电子布高景气品种

　　行情回顾

　　本周（20250908-20250912）沪深300涨1.38%，建材（中信）涨2.13%，建材子板块中除陶瓷外其他子板块均取得正收益，其中玻璃纤维板块涨幅最大。个股中，友邦吊顶（+16.4%）、华新水泥（+11.5%）、鲁阳节能（+11.3%）、北京利尔（+10.4%）、耀皮玻璃（+9.2%）涨幅居前。

　　水泥价格迎来推涨，持续推荐玻纤电子布投资链条

　　本周建材（中信）上涨2.13%，沪深300上涨1.38%，建材板块跑赢大盘0.75pct。建材子板块中除陶瓷外其他子板块均取得正收益，其中玻纤板块涨幅最大。自7月初中央财经委员会第六次会议提出“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”以来，“反内卷”政策逐步升级，建材各子行业反内卷逐步深入。7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，要求企业核查实际产能与备案差异，限期补齐手续；7月3日，14家光伏企业及行业协会负责人参与工信部召开的制造业企业座谈会，聚焦光伏产业高质量发展，此外，为破除“内卷式”竞争，国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%；同样是7月初，消费建材中防水行业“反内卷”行动持续推进，包括东方雨虹、北新防水、科顺股份等在内的头部防水企业上涨防水产品价格；9月5日，中国玻璃纤维工业协会发布《关于玻璃纤维及制品行业反对“内卷式”竞争共同建立和维护公平有序竞争环境的倡议书》，随后玻纤企业陆续发布复价函。水泥行业短期通过错峰生产托底、中期通过限制超产等行政手段倒逼企业通过补齐产能差额的方式来退出产能、长期期待碳排放政策加快行业产能出清；玻璃行业反内卷通过自律减产的方式推进；消费建材、玻纤行业通过主动改善价格来改善竞争格局。建材各子行业通过不同的反内卷方式推动竞争格局改善，企业利润有望逐步改善。建议关注反内卷推动下传统板块投资标的：1）水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等；2）玻璃：旗滨集团、福莱特、亚玛顿等；3）消费建材：东方雨虹、三棵树、北新建材等；4）玻纤：山东玻纤、中国巨石、长海股份等。此外重点关注高端电子布、出海等需求高景气方向的中材科技、宏和科技、西部水泥。

　　本周重点推荐组合

　　中材科技、宏和科技、西部水泥、华新水泥、三棵树

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,蹇青青,林晓龙