半导体行业点评：商务部发起反倾销调查，模拟IC迎国产替代新机遇
事件：商务部网站9月13日发布两份公告：1）自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查；2）自2025年9月13日起就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查。
商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查。商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。本次调查确定的倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日。调查范围内的相关模拟芯片主要包括使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片，其中通用接口芯片主要包括CAN接口收发器芯片、RS485接口收发器芯片、I2C接口芯片、数字隔离器芯片等；栅极驱动芯片主要包括低边栅极驱动芯片、半桥/多路栅极驱动芯片、隔离栅极驱动芯片等。
模拟芯片国产化率低，美系厂商长期占据重要份额。根据TI公告，2024年TI来自于中国地区终端客户需求的收入约为30.12亿美元，占比19%；而同为美系模拟巨头的ADI，在考虑分销商和OEM的情况下，2024年来自于中国市场收入约为21.29亿美元，占比约为23%。TI和ADI两大模拟芯片龙头公司2024年来自中国的合计营收超过50亿美金，同时考虑到安森美、微芯等其他美系半导体厂商，美系公司仍然占据中国模拟芯片市场的重要份额，模拟芯片存在较大国产替代空间。
国内模拟公司迎来国产替代新机遇。22年以来伴随行业周期下行、美企加剧价格竞争，此次反垄断调查初步证据显示22-24年通用接口和栅极驱动等芯片自美进口量累计增加37%、进口价格下降52%，国内相关企业毛利率严重受损。此次反倾销调查是自4月4号国务院宣布对原产于美国所有进口商品加征关税以来专门针对模拟芯片的政策升级，是国家反制的重要手段，模拟芯片国产替代的决心已十分明确，坚定看好模拟IC产业国产化加速趋势。
投资建议：此次通用接口和栅极驱动芯片占比较高、过去两年受美企竞争压力较大的标的有望核心受益，同时模拟芯片国产替代加速趋势下，相关模拟公司有望同步受益，建议关注：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、南芯科技、艾为电子、杰华特、晶丰明源、美芯晟等。
风险提示：政策进一步变化的风险；市场需求不及预期；国产技术研发不及预期。
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