策略周评：“看涨期权”逐步兑现
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阅读：2
2025-09-15 15:14:47
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事件1：阿里巴巴近日发布了其迄今为止规模最大的语言模型——Qwen3-Max-Preview，参数规模超过一万亿，并采用先进的混合专家（MoE）架构。该模型在多项权威基准测试中表现卓越，在通用知识（SuperGPQA）、数学推理（AIME25）、编程（LiveCodeBench v6）等领域均取得了领先成绩。同时，Qwen3-Max-Preview 支持长达256K Token的上下文处理能力（约20 万汉字），能一次性处理超长文档，显著提升了复杂任务的处理潜力。
事件2：甲骨文宣布与 OpenAI 达成一份为期 5 年、总额约 3000 亿美元 的云计算合同，成为 OpenAI “Project Stargate（星际之门）” 超级算力计划的核心合作方之一。该项目旨在建设全球最大的数据中心群，预计支持超过百万张 GPU 并行运行，以满足 GPT-5/6 等下一代大模型的训练和推理需求。合同签署推动甲骨文股价大幅上涨。该合同被认为是 AI 基础设施领域迄今规模最大的一笔合作，或将引发全球算力投资与竞争新一轮加速。
事件3：“小美”是美团新上线的生活服务类智能体，能快速完成外卖点单、支付等操作；还能记住用户历史订单和收货地址；支持跨地区点单；还能设置定时任务（如定时点咖啡）。随着 “小美” 的上线，美团进一步加快了 AI 技术在日常生活服务中的应用步伐，并为其他智能助手的发展提供了新的参考路径。
事件4：国务院新闻办举行高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会，工信部发布五年来工业和通信业发展成就，并针对市场高度关注的行业非理性竞争、人工智能赋能新型工业化、5G 新基建进展、优化中小企业发展环境等话题作出回应。“十四五”期间，我国制造业增加值增量预计达到8 万亿元，占全球比重接近30%，总体规模连续15 年保持全球第一；我国建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，5G 基站达459.8 万个，重点工业互联网平台设备连接数超过1 亿台（套）；建成3.5 万多家基础级、230 多家卓越级智能工厂。
（信息来源：WIND 陆家嘴财经早餐、搜狐、OpenAI、证券时报等）周度观点
AI 维持高热度，AI+“看涨期权”或逐步兑现。
（1）本周全球 AI 产业继续保持高热度，甲骨文与 OpenAI 签署的 3000亿美元云计算合同，成为行业焦点。该合同意味着 AI 行业正式进入“超级工程”阶段，这不仅是一份商业合作，更是产业格局与战略思路的转折点。其一，在技术层面，百万级 GPU 的规划意味着算力基础设施已成为AGI 发展的必备条件，未来推理需求甚至将长期超过训练需求，多云架构也正在取代单一云平台，成为主流趋势。其二，在战略层面，软银等资本方的深度参与，显示资本正以“超级订单”方式加速推动 AI 产业，算力正成为国家级战略资源，与能源、电力同等重要。
（2）应用方面，海内外巨头不断推陈出新。华为持续推进盘古大模型在政企、医疗、能源等行业的场景化应用，强化“端 + 云 + 芯”的全栈布局；苹果则在新品发布会中进一步强调 AI 在 iOS 生态中的融合，尤其是 AI辅助交互和端侧智能的应用，显示出大厂在“AI 赋能消费级生态”的长期投入决心。在生活服务领域，美团正式推出 AI Agent “小美”，不仅支持外卖点单、支付、跨地区下单，还能记忆用户偏好并设置定时任务，代表生活服务场景加速智能化，从而推动 AI 应用从底层算力走向大众生活。
与此同时，腾讯开源图像模型“混元 Image 2.1”，在多主体生成和 2K 高清画质上实现突破，进一步夯实其在内容生成领域的竞争力。整体来看， 国内 AI 应用正逐步延伸到消费生态，并加速进入生活服务与内容生成等更贴近用户的场景，产业生态的完整度与落地速度均在提升。
（3） A 股市场方面，本周 AI 概念股整体保持活跃。市场流动性中枢仍在2 万亿之上，在顺周期信心强化之前，我们认为“热钱”更可能流向产业趋势不能证伪的方向，目前泛AI 方向中，仍有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观，故建议积极布局泛AI 产业链中滞胀分支作为“看涨期权”，如存储、AIDC 相关配套设施、AI 应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等。
本周报告推荐
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【东吴电子】传统电容稳健发展，AI 赋能迎第二增长曲线-江海股份（002484）
【东吴传媒互联网】国内碳氢树脂龙头，受益AI 需求升级量价齐升-东材科技（601208）
风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈刚/谢立昕 日期：2025-09-15
事件2：甲骨文宣布与 OpenAI 达成一份为期 5 年、总额约 3000 亿美元 的云计算合同，成为 OpenAI “Project Stargate（星际之门）” 超级算力计划的核心合作方之一。该项目旨在建设全球最大的数据中心群，预计支持超过百万张 GPU 并行运行，以满足 GPT-5/6 等下一代大模型的训练和推理需求。合同签署推动甲骨文股价大幅上涨。该合同被认为是 AI 基础设施领域迄今规模最大的一笔合作，或将引发全球算力投资与竞争新一轮加速。
事件3：“小美”是美团新上线的生活服务类智能体，能快速完成外卖点单、支付等操作；还能记住用户历史订单和收货地址；支持跨地区点单；还能设置定时任务（如定时点咖啡）。随着 “小美” 的上线，美团进一步加快了 AI 技术在日常生活服务中的应用步伐，并为其他智能助手的发展提供了新的参考路径。
事件4：国务院新闻办举行高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会，工信部发布五年来工业和通信业发展成就，并针对市场高度关注的行业非理性竞争、人工智能赋能新型工业化、5G 新基建进展、优化中小企业发展环境等话题作出回应。“十四五”期间，我国制造业增加值增量预计达到8 万亿元，占全球比重接近30%，总体规模连续15 年保持全球第一；我国建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，5G 基站达459.8 万个，重点工业互联网平台设备连接数超过1 亿台（套）；建成3.5 万多家基础级、230 多家卓越级智能工厂。
（信息来源：WIND 陆家嘴财经早餐、搜狐、OpenAI、证券时报等）周度观点
AI 维持高热度，AI+“看涨期权”或逐步兑现。
（1）本周全球 AI 产业继续保持高热度，甲骨文与 OpenAI 签署的 3000亿美元云计算合同，成为行业焦点。该合同意味着 AI 行业正式进入“超级工程”阶段，这不仅是一份商业合作，更是产业格局与战略思路的转折点。其一，在技术层面，百万级 GPU 的规划意味着算力基础设施已成为AGI 发展的必备条件，未来推理需求甚至将长期超过训练需求，多云架构也正在取代单一云平台，成为主流趋势。其二，在战略层面，软银等资本方的深度参与，显示资本正以“超级订单”方式加速推动 AI 产业，算力正成为国家级战略资源，与能源、电力同等重要。
（2）应用方面，海内外巨头不断推陈出新。华为持续推进盘古大模型在政企、医疗、能源等行业的场景化应用，强化“端 + 云 + 芯”的全栈布局；苹果则在新品发布会中进一步强调 AI 在 iOS 生态中的融合，尤其是 AI辅助交互和端侧智能的应用，显示出大厂在“AI 赋能消费级生态”的长期投入决心。在生活服务领域，美团正式推出 AI Agent “小美”，不仅支持外卖点单、支付、跨地区下单，还能记忆用户偏好并设置定时任务，代表生活服务场景加速智能化，从而推动 AI 应用从底层算力走向大众生活。
与此同时，腾讯开源图像模型“混元 Image 2.1”，在多主体生成和 2K 高清画质上实现突破，进一步夯实其在内容生成领域的竞争力。整体来看， 国内 AI 应用正逐步延伸到消费生态，并加速进入生活服务与内容生成等更贴近用户的场景，产业生态的完整度与落地速度均在提升。
（3） A 股市场方面，本周 AI 概念股整体保持活跃。市场流动性中枢仍在2 万亿之上，在顺周期信心强化之前，我们认为“热钱”更可能流向产业趋势不能证伪的方向，目前泛AI 方向中，仍有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观，故建议积极布局泛AI 产业链中滞胀分支作为“看涨期权”，如存储、AIDC 相关配套设施、AI 应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等。
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