海外科技周报：风偏进一步提升 关注地缘变化

　　投资要点：

　　海外AI：本周甲骨文发布FY1Q26财报，公司在基础设施云业务（OCI）上大幅上调营收指引，反映出AI驱动的算力需求快速增长。公司RPO同比增长359%，达到4550亿美元，核心驱动力来自于与OpenAI等大客户的长期合同，公司预计将签约几家价值数十亿美元的新客户，RPO规模很可能超过5000亿美元。公司预计本财年云基础设施收入将增长77%，达到180亿美元，并在接下来的四年里分别增至320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。公司同时强化CapEx投入，FY2026Q1资本开支同比增长269%至85亿美元，主要用于提升能效与算力供给，而非传统的地产建设。Oracle计划建设GW级数据中心，借助自有芯片与网络架构的成本优势，提升AI基础设施的竞争力。

　　板块行情回顾：本周（2025/9/8至2025/9/12）港美科技股上涨，纳指再创新高。恒生科技收于5989.3，指数上涨5.3%，跑赢恒生指数1.5pct；费城半导体指数收于6001.7，指数上涨4.2%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周甲骨文业绩大超预期，带动科技股上涨。标的涨幅TOP5的公司分别为甲骨文（+26%）、美光科技（+20%）、百度集团-SW（+19%）、OKLO（+19%）、蓝博士半导体（+15%）；跌幅TOP5的公司分别为QORVO（-7%）、美团-W（-6%）、中芯国际（-6%）、格芯（-5%）、奈飞（-4%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF每日均为净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF每日均为净流入，累计录得净流入23.24亿美元。2）降息预期持续升温叠加SEC政策利好，本周加密核心资产价格上涨。美东时间本周三，美国劳工统计局公布了8月份的生产者物价指数（PPI）。数据显示该指标环比下降0.1%，显著低于预期的上涨0.3%，呈现出明显的下降趋势。美东时间本周四，美国劳工统计局公布了8月消费者物价指数（CPI）。数据显示，8月CPI同比上涨2.9%，符合预期。美东时间本周三，SEC主席阿特金斯在巴黎的讲话中表示，SEC的政策将进一步转变，从“监管”向“创新支持”倾斜。这一表态被市场视为对加密行业的积极信号。本周降息预期持续升温叠加SEC政策利好，加密核心资产价格整体呈上涨趋势。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所上升。根据CoinMarketCap数据，截至2025年9月12日，全球加密货币现货市场总市值达4万亿美元，本周五市值较上周五的3.8万亿美元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年9月12日，全球加密货币总交易额为1496.2亿美元，占总市值比重为3.74%。

　　2）本周加密市场相关标的整体涨势较好。本周仅博雅互动及Microstrategy下跌，其余标的均上涨。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为Bitfarms、SOS、Cipher Mining、HIVE Blockchain Technologies、MawsonInfrastructureGroup。

　　投资分析意见：本周全球市场风险偏好显著提升，上半周因甲骨文公司订单指引超出市场预期，带动科技板块走强，甚至引发全球首富排名短暂更迭；下半周美国CPI数据符合预期，而初请失业金人数表现优于预期，促使市场迅速定价美联储连续降息的预期，股票与债券市场均呈现上涨态势。另一方面，美国因明尼苏达州枪击事件下半旗致哀尚未结束，又因MAGA代表人物查理·柯克遇刺事件再次下半旗；更具戏剧性的是，欧洲议会拒绝在会议中为柯克举行默哀仪式，显示出欧美盟友关系的地缘政治分歧日益公开化。与此同时，中东局势持续动荡，以色列空军进入卡塔尔实施针对哈马斯高层的袭击行动未果，此类跨国执法行为进一步加剧地区紧张态势。在当前短期市场泡沫持续发酵、长期结构性问题加速深化的宏观背景下，公众普遍陷入对通胀压力的焦虑，却也衍生出追逐即时收益的市场心理。面对一半低迷、一半炽热的市场格局，投资者需兼顾理性审慎与灵活参与。基于风险偏好回升，我们看好AI与加密的弹性，全球地缘问题深化我们继续看好vix，黄金。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

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华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩