基础化工行业周报：半导体竞争管控加剧、八部门联合发文稳汽车行业增长，继续看好化工新材料国产化空间

　　投资要点：

　　中美针对芯片管制竞争升级：当地时间2025年9月12日，美国商务部工业与安全局以“违背美国国家安全或外交政策利益”为由修订《出口管理条例》，将32个实体列入管制名单含中国（23个）等多国实体。23家中国公司上榜，涉及半导体、生物技术、供应链物流等多个领域，目前已有超千家中国企业被列入该清单。我国商务部13日发布公告，决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。我们认为，芯片贸易管控加剧下，或有利于我国国产半导体、AI芯片产业链迎来“政策保护+技术突破+国产替代”的三重红利期，建议关注半导体材料企业。

　　八部门联合发文稳汽车行业增长：9月13日，工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（简称《方案》）。《方案》提出，2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升。我们认为，汽车行业作为化工品下游消费需求重要支柱产业，此次稳增长方案的出台有利于保持整体下游需求的稳定增长，利好汽车材料产业链的整体稳步发展。

　　行业基础数据跟踪：上周（2025/9/8~2025/9/12），沪深300指数上涨1.38%，申万石油石化指数下跌0.41%，跑输大盘1.79pct，申万基础化工指数上涨2.36%，跑赢大盘0.98pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第30位、第12位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：膜材料：5.41%；磷肥及磷化工：5.02%；氟化工：4.58%；改性塑料：4.23%；合成树脂2.76%。跌幅前五的为：炼油化工：-1.50%；煤化工：-0.66%；炭黑：-0.37%；涂料油墨-0.13%；其他石化：-0.10%。

　　价格数据跟踪：上周（2025/9/8~2025/9/12）价格涨幅靠前的品种：分别为NYMEX天然气：6.29%；双酚A（华东）：5.70%；苯酚（华东）：4.23%；华东萤石粉（湿粉/华东）：4.06%；丙烯酸丁酯（华东）：3.30%。价格跌幅靠前的品种：分别为TDI（华东）：-5.04%；二氯甲烷（江苏）：-4.56%；硝酸（98%/安徽）：-3.45%；尿素（小颗粒含氮46％/华鲁恒升）：-3.15%；涤纶POY（150D/48F）：-1.74%。

　　投资建议：

　　供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。

　　消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。

　　风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。

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东海证券 吴骏燕,谢建斌