电子行业周报：半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC

　　核心观点

　　半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC。过去一周上证上涨1.52%，电子上涨6.15%，子行业中元件上涨11.33%，光学光电子上涨0.85%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技分别上涨5.31%、4.17%、6.05%。继北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化主线行情之后，半导体在台积电上修年度业绩指引、中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望的背景下，迎来板块性快速上涨行情，此前我们一直重点推荐的模拟（对美反倾销）和存储（涨价）近期均迎来较大行情催化，半导体自主可控再度成为市场焦点。与此同时，Deepseek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击。我们维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断，推荐中芯国际、纳芯微、思瑞浦、圣邦股份、江海股份、翱捷科技、杰华特、德明利、华虹半导体、工业富联、澜起科技、华勤技术、蓝特光学。

　　商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查，推荐模拟芯片和晶圆代工板块。商务部9月13日公布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日；调查自2025年9月13日起开始，通常应在2026年9月13日前结束调查，特殊情况下可延长6个月；调查产品为使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片。我们认为，本次调查有利于改善价格竞争并加速国产替代，重点推荐圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、杰华特、帝奥微、南芯科技、艾为电子、中芯国际、华虹半导体等。存储价格有望开启新一轮涨价，看好存储回暖趋势与国产化机遇。9月11日美光向渠道发出通知：所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品停止报价，协议客户价格取消，预计所有产品停止报价一周，价格有望调涨。据TrendForce，2Q25由于供应收紧和需求回升，NAND Flash晶圆价格环比增长10%至15%，而客户端SSD价格上涨3%至8%，尽管如此，原厂业绩仍处于近六个季度的较低水平，部分应用市场未达盈利水平；进入4Q25，随着手机旺季及企业级需求增加，存储有望迎来新一轮涨价。叠加国内CSP厂商资本开支持续增加、手机应用打开国产化窗口，我们认为国产存储厂商有望持续受益，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等。

　　阿里百度自研算力芯片，国产模型训练逐渐脱钩海外。据外媒报道，阿里巴巴、百度已开始采用内部自主设计的芯片训练AI大模型。阿里巴巴在最新一期财报交流会中提到，面对全球AI芯片供应及政策变化，公司准备“后备方案”。而百度旗下昆仑芯P800也同时在被内部和外部客户采用，在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中，基于昆仑芯的AI服务器产品，在3个标包中，分别拿下70%/70%/100%的份额，均排名第一，中标订单规模达十亿级。近期，国产算力芯片逐步替代英伟达，体现了中国人工智能发展与西方半导体生态逐渐走向脱钩，建议关注

　　国产算力公司：寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份、澜起科技等。甲骨文上调云基础设施收入预期，持续看好AI基建及算力需求。甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%。公司表示由于人工智能公司对其云服务需求不断增长，预计FY26云基础设施营收将大增77%

　　至180亿美元，并预测未来四年营收将远超市场预期。公司积极投资建设数据中心，已与OpenAI、Meta、英伟达签署云服务合同，并预计FY26资本支出约为350亿美元，主要用于提升云计算基础设施和技术研发能力。我们认为AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。苹果举办秋季发布会，耳机和手机均迎来显著更新。全新的AirPods Pro3不仅尺寸缩小、降噪升级、续航提升，还在Apple Intelligence驱动下可实现手势启动实时翻译功能，并加入了心率传感器实现体能监测，且价格并未提升。iPhone方面苹果取消了之前的Plus款，新增了超薄Air款，使用eSIM卡，持握体验反馈良好。17Pro采用铝金属一体成型机身，首次加入VC均热板。17系列的其他产品也是性能提升基础上均未涨价。看好苹果稳步推进Apple intelligence重构终端硬件交互，建议关注果链厂商：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、比亚迪电子、福立旺、世华科技等。TCL华星拟投建第8.6代印刷OLED产线。9月12日TCL华星公告与广州政府、广州经开区管委会共同签署合作协议，拟共同出资于广州市建设一条月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2.25万片的8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目），主要产品为平板、笔记本电脑、显示器等，预计总投资

　　额约295亿元。截至目前，全球已有4条8.6代OLED产线，包括三星显示、

　　京东方、维信诺、TCL华星，随着高世代OLED产线在2026年陆续量产，全球显示行业竞争格局将进一步重塑。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。重点投资组合

　　消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、世华科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、东山精密、福立旺、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学

　　半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

　　设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

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