反倾销调查与需求复苏 国产模拟芯片前景看好

　　核心观点：

　　2025年9月13日，商务部公布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，主要涉及模拟芯片中使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片。倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日。同日商务部宣布，就美国对华集成电路领域相关措施，依据《中华人民共和国对外贸易法》启动反歧视调查。虽然上述政策更多被认为是中国政府对9月12日美国商务部下属的工业与安全局/BIS发布的对上海复旦、楠菲微电子和索辰信息科技等多家加入实体管制清单的回应，支持9月14日-15日中美在马德里的贸易谈判，但这也是中国政府今年第二次对美反制涉及模拟芯片。两次反制都选择模拟芯片，表明中国在很多模拟芯片领域已经具备了国产替代的基础，反制模拟芯片不会影响国内的供应链安全，并有利于国产模拟芯片产业的发展。

　　从全球模拟芯片的市场需求看，模拟芯片已基本触底回升。2025年上半年全球最大模拟芯片厂商TI的营业收入85亿美元，同比增长13.8%，增速相对于2023年和2024年分别为-12.5%和10.7%的负增长明显改善。全球排名第二的模拟芯片厂商ADI，截至2025年7月底前三季的营业收入61.8亿美元，同比增长13.7%，增速相对于2023年和2024年分别为2.4%和-23.4%的增速也显著回升。国内以电源管理类和信号类模拟芯片产业为例，行业共涉及28家上市公司，2025年上半年汇总的营业收入为182.8亿元，同比增长21.1%，增速相对2023年和2024年的0.9%和17.4%也呈现明显加快的趋势。从上市公司半年度报告披露的增长原因看，基本都是行业库存消化基本结束，下游需求开始复苏，其中汽车和工业类的需求改善最为明显。

　　2022年全球疫情逐步结束后，下游为防止供应链中断而累积的较高库存进入消化周期，全球模拟芯片需求下降，TI等全球模拟芯片龙头进行了明显的降价，中国区有产品降幅超过60%。在需求和价格双降影响下，中国区占TI收入的比重由最高超过40%，降低到约20%。不过伴随下游库存的消化，今年模拟芯片逐步进入涨价周期。以TI为例，今年6月、8月和9月国内芯片市场就不断的传出TI芯片涨价的信息。6月份信息是TI计划上调约3,300多个型号的价格，涨幅为5%–35%不等，而9月份的信息是计划上调约66,000个型号的国内价格，占TI本身可供型号的约80%，而且涨幅也更大，大约在10%–25%左右。可见，模拟芯片大概率进入需求恢复和价格回升的双重复苏阶段。

　　全球模拟芯片市场中，电源管理占比42%，信号链占比28%，射频及其他产品占比30%，国内企业全部都有布局。而且模拟芯片工艺基本都集中在成熟制程，国内供应充足，在反倾销政策和行业复苏的支持下，看好国内模拟产业增长。

　　风险提示：中美关系缓和反倾销措施取消、下游需求不如预期。

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第一创业 郭强