龙佰集团(002601)公司信息更新报告：钛白粉价格有望企稳反弹，两矿整合持续推进

　　龙佰集团(002601)

　　海外钛白粉企业关停，有望助力全球钛白粉供需格局好转

　　据公众号诚瀚企业，近期因能源成本上涨和市场竞争加剧，Venator陷入财务困境，已关闭德国工厂并暂停亚洲生产，目前正在出售英国三家工厂以寻求重组，其钛白粉年产能达65万吨（包含硫酸法与氯化法，部分产能之前已关停），全球产能占比约6.6%（以2023年末全球产能为基础计算）。海外钛白粉企业关停，有望助力全球钛白粉供需格局好转。考虑到当前钛白粉盈利修复进度不及预期，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为28.38（-6.82）、35.25（-11.62）、43.24（-9.61）亿元，EPS分别为1.19（-0.29）、1.48（-0.48）、1.81（-0.40）元，当前股价对应PE分别为16.4、13.2、10.8倍。我们看好公司钛白粉盈利修复与矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。

　　金九银十逐步到来，钛白粉价格有望企稳反弹

　　据百川盈孚数据，上周国内钛白粉行业开工率60.68%，环比下降4.21%，行业整体负荷有所下降。库存方面，上周国内钛白粉生产企业库存量环比下降1.72%，个别大厂停工，发货以库存现货为主，其余厂家认为短期市场供应预期下降，价格有望走高。成本端，因原料价格持续高企，钛白粉企业面临较大成本压力，部分企业生产仍处于亏损状态，企业转嫁成本意愿较强，市场推涨情绪高涨。往后续看，我们认为，伴随金九银十需求旺季的逐步到来，后续钛白粉价格有望企稳反弹。

　　公司积极推进钛白粉国际化进程，两矿整合稳步推进

　　据公司公告，面对欧盟、巴西、印度等地钛白粉的反倾销调查，公司继续推进产品和产能境外布局战略，扩大海外市场份额，建立海外生产基地，实现从原材料到销售的全流程国际化。此外，作为公司当前利润的主要来源，在矿山端，公司不断加强上游原材料保障，积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”两大核心项目，未来矿山端产能有望持续增长。

　　风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。

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