农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价及仔猪均价创年内新低，政策调控预期升温

　　投资摘要：

　　每周一谈：仔猪均价周环比跌幅加大政策调控预期升温

　　商品猪出栏均价周环比下跌、周内价格创今年新低、仔猪均价周环比跌幅加大

　　商品猪出栏均价周环比下跌3.35%。根据钢联数据，截至9月12日，商品猪出栏均价13.26元/kg，周环比下跌3.35%，上周内出栏均价创今年新低。预计随着前期政策调控的效果逐步体现，目前供强需弱导致价格低迷局面有望缓和。

　　仔猪均价周环比下跌9.95%，创年内新低。截至9月12日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价284.29元/头，创年内新低，周环比下跌9.95%，跌幅较前一周加大。二元母猪均价1620.00元/头，周环比下跌0.29%。

　　淘汰母猪均价周环比下跌。截至9月12日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.71元/kg，周环比下跌1.52%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.73，较上周小幅上涨。

　　出栏及宰后均重连续两周环比上涨，标肥价差周环比走阔

　　出栏及宰后均重连续两周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周提高。根据钢联数据，截至9月12日，商品猪出栏均重123.46kg、周环比上涨0.03%，宰后均重91.31kg、周环比上涨0.03%，均连续两周环比上涨，均重增加或增加后续猪肉供给压力。钢联样本养殖企业数据显示，截至9月12日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.64%，较前一周提高。

　　标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比增加。根据钢联数据，截至9月12日，标肥价差为-0.39元/kg，标肥价差周环比走阔，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至9月12日，下游屠宰量周环比增加0.31%。8月实际出栏量环比增加4.66%，9月计划出栏量环比增加0.71%。根据钢联173家规模养殖场样本数据，8月实际出栏量环比增加4.66%，9月计划出栏量1331.95万头、月环比增加0.71%，增速较8月减缓。根据农业农村部数据，7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，为3900万头正常保有量的103.6%，同比增长1万头，月环比减少1万头，较2024年11月高点减少38万头。中国猪业援引涌益咨询数据显示，8月全国能繁母猪存栏量环比增长0.07%，其中，中大养殖样本企业能繁母猪存栏量环比增长0.02%，增幅较前几个月已明显收窄，能繁母猪当前的调整幅度或仍不足以扭转供需格局。

　　根据wind截至9月12日数据，自繁自养头均养殖利润16.84元/头，利润较前一周环比减少35.81元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损161.93元/头，亏损较前一周环比增加35.69元/头。

　　根据财联社消息，农业农村部畜牧兽医局会同国家发改委价格司拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，推动生猪产能调控措施落实落地，会议邀请牧原、温氏等25家企业参会，会议将分析研判当前生猪生产形势，交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效，研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作。预计政策强化引导下，行业产能去化和降重出栏、二育减少等有望兑现，叠加下半年节庆及明年春节需求旺季即将到来，有望对支撑今年及明年初猪价产生正向影响。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生

　　股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙

　　头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟