电子行业点评：昇腾路线图重磅发布，超节点全面赶超加速放量
事件：9月18日，华为全联接大会2025在上海启幕，华为副董事长、轮值董事长徐直军发表题为“以开创的超节点互联技术，引领AI基础设施新范式”的主题演讲，正式发布算力超节点和集群，同时公布了昇腾AI芯片未来三年详细产品规划。
昇腾AI芯片路线图重磅发布，逐年升级加速追赶。路线图显示，华为在今年一季度已推出了昇腾910C，后续将在26Q1推出昇腾950PR，Q4推出昇腾950DT，27Q4将推出昇腾960，28Q4推出昇腾970。从时间节奏来看，昇腾后续将保持每年1-2次的全新升级：此次更清晰、更长期的芯片战略规划正式拉开了以昇腾、寒武纪为首的国产算力公司与英伟达在高端AI市场正面竞争的序幕。从芯片迭代性能指标来看，三代昇腾芯片均搭载自研低成本HBM技术，聚焦算力、互联带宽、内存性能等核心指标升级：1）算力：昇腾950系列单芯片算力达到1PFLOPS（FP8）/2PFLOPS（FP4），960与970系列则相较前序型号实现算力翻倍；2）互联带宽：950系列互联带宽较当前主力产品昇腾910C提升2.5倍，达2TB/s，960与970系列互联带宽则分别升级到2.2TB/s、4TB/s；3）HBM容量与带宽：昇腾950PR为128GB、1.6TB，昇腾950DT为144GB、4TB/s，960与970系列则分别升级到288GB、9.6TB/s以及288G、14.4TB/s。除以上重磅升级以外，我们同样注意到：从950系列开始，三代昇腾芯片在微架构方面全面支持SIMT，NVIDIA GPU正式均基于SIMT架构实现了GPU高效并行计算。除此以外，三代昇腾芯片在数值类型方面均支持MXFP4。我们认为以上产品升级代表着国产AI算力芯片已经正式跻身世界一流方阵，与国际产品演进全面接轨，国产算力加速腾飞。
超节点成为AI基础设施建设新常态，内部互联能力成为重中之重。从大型AI算力基础设施建设的技术方向看，超节点已经成为主导性产品形态，并正在成为AI基础设施建设的新常态。华为在CoudMatrix384超节点基础上，还将推出Atlas950SuperPoD和Atlas960SuperPoD，分别支持8192及15488张昇腾卡，将于27Q4和28Q4上市。我们认为此前市场更多关注芯片算力，但伴随Scale up产业趋势崛起，超节点内部的互联能力成为重中之重。此次华为超节点主要有以下核心技术：1）全光互联：Atlas950超节点满配包括由128个计算柜、32个互联柜，共计160个机柜组成，柜间采用全光互联，具有高可靠、高带宽、低时延等优势，OCS产业趋势进一步明确；2）正交背板：Atlas950通过正交架构，实现零线缆电互联，其独创的材料和工艺让光模块液冷可靠性提升1倍。此外，华为还发布了互联协议灵衢2.0以及UB-Mesh。基于以上技术创新，Atlas950超节点在各项主要能力上都远超业界主要产品。其中，相比英伟达同样将在明年下半年上市的NVL144，Atlas950超节点卡的规模是其56.8倍，总算力是其6.7倍，内存容量是其15倍，达到1152TB；互联带宽是其62倍，达到16.3PB/s。即使是与英伟达计划2027年上市的NVL576相比，Atlas950超节点在各方面依然是领先的。超节点已经重新定义AI基础设施的范式，内部互联能力更是龙头厂商坚实的护城河。
超节点速率大幅提升，功率迎来新挑战。我们于25年1月发布《AIDC电源系列一》中强调“速率“及”功率“为当前AI发展的两大核心矛盾，超节点作为AI基础设施建设的新常态同样适用。对于功率方面，超节点单机柜功耗普遍突破100kW（如华为CM384达172.8kW，英伟达GB200NVL72约120-140kW），在算力密度指数级增加的情况下，对超节点机柜的温控和电源系统提出挑战。液冷方面，据7月WAIC展会来看，CM384架构采用液冷加风冷的模式，液冷覆盖70%。而Atlas950SuperPoD即为全液冷数据中心超节点。对于速率方面，Atlas950超节点互联带宽达到16.3PB/s，FP4算力达16EFlops，训练性能达4.91M TPS，推理性能达19.6M TPS，超节点的互联带宽速率和算力速率迎来大幅提升。
投资建议：从芯片、超节点到互联协议，从开源开放到产业生态，华为在HC2025上展示的不仅是一系列产品，更是一整套面向未来的AI基础设施战略，我们认为当前国产算力崛起趋势已相对确定，建议关注：
芯片+HBM：中芯国际、通富微电、中微公司、北方华创、精智达、华海诚科；
超节点相关：1）全光互联：德科立、腾景科技（通信组覆盖）、凌云光、光库科技、炬光科技；2）正交背板：深南电路、方正科技、南亚科技、博敏电子；
液冷温控：申菱环境、飞荣达、英维克；
风险提示：AI需求不及预期；AI资本开支不及预期；AI产品迭代不及预期。
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