2025年春节假期食品饮料行业动态点评：白酒动销平稳，性价比趋势延续

　　事件：

　　2025年1月28日至2025年2月4日，我国迎来了2025年春节小长假。

　　点评：

　　我国首个8天春节假期，带动消费复苏。在消费政策与部分地区推出消费券等措施刺激下，叠加2025年为我国首个8天春节假期，今年春节期间，居民旅游、探亲等出行热情积极性较高，消费整体呈复苏势头。据商务部商务大数据监测，春节假期前4天（1月28日至31日），全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。

　　白酒板块：内部延续分化。在需求弱复苏的背景下，此前市场对春节白酒的预期已相应较低，经销商备货相对谨慎。根据酒业家调研数据显示，今年春节动销同比下滑10%左右。与2024年中秋相比，2025春节期间白酒动销整体提升20%-30%左右，环比有所改善。分价格带来看，内部延续分化态势。其中，高端白酒需求相对平稳；次高端白酒由于商务宴席仍处于弱复苏，表现相对疲软；区域强势品牌在返乡潮、宴席用酒需求、走亲访友等因素催化下，性价比高的产品表现更优。此外，今年酒企依旧注重终端消费者的培育，采取扫码红包、加大买赠力度、部分产品促销等多种活动，推动渠道动销。同时，酒企进一步加强线下线上联动，提高消费者粘性。

　　大众品板块：餐饮等消费场景拉动部分板块需求增长。C端方面，春节期间礼赠等消费场景带动零食礼盒等需求增加，性价比依旧是消费者关注的重点。B端方面，美团数据显示，“年夜饭预订”“年夜饭餐厅推荐”相关搜索量月环比提升256%，年夜饭线上预订量同比增长305%。上海、北京、杭州、西安、苏州用户搜索年夜饭餐厅的热度位居全国前列。餐饮等消费场景的恢复，将带动调味品、啤酒等与餐饮供应链相关的产品需求增加。

　　投资策略：对于白酒板块来说，在需求弱复苏下，白酒动销仍面临一定压力，内部延续分化。期待政策刺激下需求边际改善。建议关注确定性高以及动销表现良好的标的，如贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等。对于大众品板块来说，在政策积极定调下，叠加部分地区发放消费券，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济波动风险等。

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东莞证券 魏红梅,黄冬祎