消费电子产业链跟踪：AI端侧设备入口价值凸显

　　行情回顾：2025/9/22-9/26，消费电子(SW)指数涨幅+4.14%，本周消费电子指数波动幅度加大。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月以来加速上涨，板块指数年初至今涨幅+55%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约46倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。

　　行业重要事件梳理：1）近日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，《指导意见》聚焦供需两侧协同发力，从4方面提出14项任务举措。2）2025/9/25，小米举行新品发布会推出数字系列新旗舰手机，其中小米17 Pro和小米17 Pro Max搭载了小米称为手机设计三年来最大突破的“妙享背屏”。3）在第26届中国国际光电博览会上，尼卡光学联合形意智能、鸿石智能达成技术协同，重磅发布全球首款搭载体全息技术的AR99 智能眼镜。这款产品以 999 元的突破性定价，正式宣告 AR 眼镜行业告别“高价门槛”，迈入全民可及的千元时代。4）9月24日，谷歌设备与服务高级副总裁里克?奥斯特罗出席高通骁龙2025峰会，奥斯特罗表示，谷歌正与高通合力开发一款神秘产品，它结合了PC和智能手机的优点，可能具备新形态。5）TrendForce集邦咨询观察，HDD供给短缺与过长交期，使CSP（云端服务供应商）将储存需求快速转向QLC Enterprise SSD，短期内急单大量涌入，造成市场明显波动。预估NAND Flash第四季各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅达5-10%。6）根据国际数据公司（IDC），2025上半年中国智能摄像头市场出货2,359.2万台，同比增长3.1%，增速逐步放缓。当前Top5厂商合计份额环比逐步上升，品牌集中度提升，其中萤石、小米、乔安、普联、海雀市场份额分别为25.4%、18.2%、6.9%、6.6%、5.2%。7）根据TrendForce集邦咨询显示器研究中心《TrendForce?2025面板价格预测月度报告》最新调研数据，2025年9月，电视、显示器、笔电面板价格与本月上旬预期一致，均持平。

　　 投资建议：本周我们看到更多AI快速发展、寻求与物理世界终端消费电子设备结合的新闻，我们持续看好AI端侧设备流量入口价值，和AI端侧创新带来的投资机会。此外，苹果手机和耳机销量有望超预期，苹果产业链相关公司有估值修复和新业务放量催化。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进，关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技。

　　风险提示：新品销售不及预期的风险，关税等贸易摩擦风险。

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中国银河 高峰,刘来珍