电力设备：中国更新NDC3.0，进一步提升全球气候治理领导力
投资要点
事件：2025年9月24日，中国国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献(注：NDC3.0)：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。
中国积极践行气候行动，而美国再次退出巴黎协定
中国进一步提升全球气候治理领导力。在2025年4月23日，中国国家主席习近平在气候和公正转型领导人峰会上就提出强化务实行动，中国将在联合国气候变化巴伦大会（COP30）前（注：2025年11月10-21日举行），宣布覆盖全经济范围、包括所有温室气体的2035年国家自主贡献目标。2025年1月20日，特朗普就任总统当天签署行政令，宣布美国将再次退出《巴黎协定》，并于7月初解雇最后一位气候谈判代表，其将缺席COP30。
全球气候治理需要深化合作，中国绿色产能将有效弥补缺口。世界气象组织确认2024年为史上最热年，全球平均气温首次突破1.5℃温控目标；根据联合国气候行动，NDC3.0应在2025年初提交，但大部分缔约国家延迟，中国更新NDC3.0将助力提升全球气候治理的信心。要实现巴黎协定的目标，全球绿色合作是必须选项，以新能源车、光伏等为代表绿色能源技术是优质绿色技术，中国的绿色产能将为全球能源转型提供有利工具。
投资建议
我们认为随着中国的NDC3.0承诺下，在COP30召开前，各缔约国将陆续更新NDC3.0，需求端将迎来改善，叠加“反内卷”，相关绿色产业链的盈利有望得到进一步提升。根据2025年9月22日，国家能源局等部门关于推进能源装备高质量发展的指导意见，其中提出要突破高效晶硅—钙钛矿叠层及异质结、背接触等光伏组件技术，因此我们认为应该更聚焦新技术，钙钛矿叠层方向，如协鑫科技、天合光能等；BC方向，如爱旭股份、隆基绿能等；异质结方向，如东方日升等。
风险提示：
能源转型不及预期的风险。
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