计算机行业点评报告：CrowdStrike：净新增ARR提前加速，Falcon Flex驱动平台化战略深化

　　事件

　　CrowdStrike于2025年8月27日公布了其2026财年第二季度（截至2025年7月31日）的财务业绩。公司当季实现总营收11.69亿美元，同比增长21%。截至季末，年度经常性收入（EndingARR）达46.6亿美元。非GAAP营业收入为2.55亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.93美元。

　　投资要点

　　营收与盈利实现提前再加速，Non-GAAP利润率稳步提升

　　2026财年第二季度，公司总营收为11.69亿美元，较去年同期增长21%。订阅收入达11.03亿美元。截至季末，公司期末年度经常性收入（EndingARR）达到46.6亿美元，同比增长20%。本季度净新增ARR为2.21亿美元，实现了比公司预期提前一个季度（原预期在下半年）的净新增ARR同比增长加速。

　　在盈利能力方面，公司继续保持高水平。非GAAP订阅毛利率为80%，非GAAP总毛利率为78%。非GAAP营业收入达到创纪录的2.55亿美元，营业利润率为22%，超过了公司指导预期。非GAAP摊薄后每股收益为0.93美元。

　　公司报告期内现金流表现强劲。Q2运营现金流为3.33亿美元，自由现金流达到2.84亿美元，自由现金流利润率为24%。

　　FalconFlex模型推动平台化战略深入

　　报告期内FalconFlex客户数已突破1,000家，新增Flex客户超过220家，平均Flex客户的期末ARR超过100万美元。公司Flex模式的效用通过客户的采用和续约得到进一步验证：Flex合同的利用率在客户群中超过75%。完成再续约的客户超过100家，占Flex客户总数的近10%。客户在初始Flex订阅期到期前平均仅约5个月决定进行续约，平均带来近50%的期末ARR提升。

　　客户对多模块的采用率持续提升。截至Q2FY26，采用6个及以上模块的订阅客户占比为48%，7个及以上为33%，8个及以上为23%。尤其在期末ARR超过10万美元的客户中，60%采用了8个或更多模块。

　　AI赋能与战略性新型业务持续高增长

　　报告期内云安全、下一代身份保护（Next-GenIdentity）和下一代SIEM（Next-GenSIEM）三大新兴业务平台的期末ARR合计超过15.6亿美元，同比增长超过40%。

　　Next-GenSIEM：该业务期末ARR超过4.3亿美元，同比增长超过95%。同时，为进一步强化该业务，公司宣布将收购领先的数据管道平台Onum，Onum的技术包括将数据存储成本降低50%的智能过滤，以及在数据进入Falcon平台之前开始实时检测，能够将事件响应速度提高70%。

　　云安全与身份保护：云安全期末ARR超过7亿美元，同比增长超35%。身份保护（Next-GenIdentity）期末ARR超过4.35亿美元，同比增长超21%。此外，暴露管理（ExposureManagement）业务期末ARR已突破3亿美元。

　　AI与产品创新：公司的AgenticAI安全分析师CharlotteAI在本季度实现了超过85%的增长。公司持续将AI嵌入Falcon平台，通过AI赋能安全和安全AI的双重战略，保护AI模型使用中的整个生命周期。

　　投资建议

　　CrowdStrike在2026财年第二季度保持强劲的增长势头和盈利能力。公司实现了净新增ARR的提前加速，FalconFlex模式显著推动了客户平台化渗透和多模块采用，同时战略性地通过内部AI创新和外部并购强化Next-GenSIEM等新兴业务。建议持续关注FalconFlex模式在后续季度中的续约（re-Flex）表现以及Onum整合后Next-GenSIEM业务的市场扩张成效。

　　风险提示

　　（1）市场竞争加剧的风险；（2）AI技术和产品开发投入带来的成本压力与商业化不及预期的风险；（3）宏观经济环境恶化带来的不确定性风险。

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华鑫证券 任春阳,谢孟津