计算机行业点评报告：Roblox：元宇宙平台持续扩张，AI赋能效果良好

　　事件

　　Roblox于7月31日发布2025年第二季度财报。公司当季实现营收10.81亿美元，同比增长21%，环比增长4%。GAAP净利润为-2.78亿美元，环比亏损有所扩大。调整后EBITDA达1840万美元，同比减少72%，环比减少68%，但当期公司有3.02亿利润延迟确认而未计入报表。

　　投资要点

　　Q2业绩表现：收入持续增长，盈利因投入增加和收入确认延迟而下滑

　　营收端：本季度公司总收入达10.81亿美元，同比增长21%，环比增长4%。公司订单达14.76亿元，同比增长51%。

　　盈利端：公司GAAP净利润为-2.78亿美元，环比亏损有所扩大。调整后EBITDA达1840万美元，同比减少72%，环比减少68%。公司亏损扩大主要因为本季度有3.02亿利润因收入延迟确认而未计入报表，同时公司本季度在基础设施、信任和安全费用上的投入达到1.53亿美元，同比增加25%，环比增加14%

　　其他经营指标：公司经营现金流达1.99亿美元，同比增长32%；自由现金流达1.76亿美元，同比增长58%。公司有现金、现金等价物以及短期/长期投资47.39亿美元，资产负债表较为健康。

　　未来业绩展望：收入维持增长，利润暂时承压

　　2025Q3：公司指引收入在11.10-11.60亿美元（Q2为10.81亿美元），调整后EBITDA在-5800至-2800万美元（Q2为1840万美元），将有4.08亿利润延迟确认。

　　2025全年：公司指引收入在43.90-44.90亿美元；调整后EBITDA在-500至5500万美元，将有12.85亿利润延迟确认。经营活动现金流在13.35-13.95亿美元，自由现金流在10.25-10.85亿美元。

　　元宇宙平台持续扩张，AI赋能效果良好

　　公司在股东信中表示当前各项平台指标持续增长，25Q2每日活跃用户数达1.12亿，同比增长41%；总时长达274亿小时，同比增长58%；每月不重复的付费用户达2340万，同比增长42%，创历史新高。

　　公司对AI技术的赋能效果展望良好，表示AI驱动的个性化算法改善了用户体验。公司积极开发Cube3D基础AI模型，以促进3D物品和场景的创作，有助于提升公司元宇宙平台的体验。

　　投资建议

　　Roblox作为领先的元宇宙平台公司，正在AI赋能持续改善用户体验和参与度，各项指标持续向好。公司当前收入稳步增长，盈利因收入延迟确认和投入增加而短期承压，但现金流状况较好。建议投资者重点关注其在元宇宙平台运营推广、AI技术赋能方面的进展。

　　风险提示

　　（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

华鑫证券 任春阳,谢孟津