非银金融：新华保险接手杭州银行股份点评-“资产荒”延续，险资加快优质资产布局
事项：
杭州银行公告称，澳洲联邦银行将其持有的杭州银行5.45%股份转让给新华保险，本次权益变动属于股东协议转让股份，不触及要约收购。转让完成后，新华保险将持有杭州银行5.87%的股份。
国信金融观点：随着资产端长端利率下行，叠加权益市场的持续波动，保险公司资产端显著承压。此外，优质非标资产的陆续到期为险资增厚投资收益带来一定压力。与此同时，新金融工具准则下，公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权益资产加剧利润表波动。保险公司持续加大优质权益类资产的投资规模，叠加新准则下入账方式的应用，以降低权益工具投资的投资收益波动，优化资产负债管理。我们预计未来险企将进一步增持具有高分红、高资本增值潜力、高ROE属性上市企业，匹配保险行业资产端长期、稳定的需求。
评论：
在“资产荒”背景下，险资加大优质资产布局
长债利率中枢持续下移，险资投资收益压力进一步加大。截至1月23日，10年期及30年期国债收益率分别为1.66%及1.90%，较年初下降89bp及93bp。在存量负债成本相对固定背景下，长债利率的持续走低进一步加大险企资产负债匹配压力。作为绝对收益型机构，险资较少进行信用下沉，因此进一步加大“资产荒”压力。
的公司纷纷加大对优质上市公司的举牌，主要行业集中在公用事业、交运、银行等领域，具备高分红及相对稳定的ROE水平。
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理（按会计计量方式，单位：百万元，%）
新华保险拟入股优质银行标的
作为杭州银行的长期股东，澳大利亚联邦银行自2005年入股杭州银行。截至2024年三季度末，其持股比例为5.56%，为杭州银行第四大股东。本次转让完成后，新华保险持有杭州银行比例为5.87%，达到举牌要求。预计新华保险该笔投资会计计量方式或为FVOCI，若后续派驻董事则具备调整为长期股权投资权益法的条件。上述两类会计计量方式均具有
平滑报表波动等优势，有望在当前“资产荒”背景下带来中长期稳健收益。
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