电力设备行业跟踪周报：储能需求旺盛锂电排产超预期、风电深远海有期待

　　投资要点

　　电气设备9749上涨3.86%，表现强于大盘。（本周，9月22日-26日，下同），发电设备涨8.23%，风电涨7.4%，光伏涨5.62%，电气设备涨3.86%，新能源汽车涨2.56%，核电涨2.29%，锂电池涨1.3%。涨幅前

　　五为向日葵、华自科技、中电兴发、大洋电机、吉鑫科技；跌幅前五为新动力、皓宸医疗、杭电股份、动力源、南风股份。

　　行业层面：人形机器人：优必选与富士康云智汇达成战略合作；OpenMind开源全球首个AI原生开源机器人系统发布；智元机器人GO-1通用具身基座大模型全面开源；海晨股份、乐聚机器人携手成立赛联机器人公司；阿里巴巴与英伟达开启Physical郑州大学与乐聚机器人共建人形机器人联合研发中心；小鹏汽车公布人形机器人专利，或提升拟人表现；AI合作；擎朗智能发布针对服务行业的自研VLA模型KOM2.0；宇树科技下半年将推1.8米高人形机器人；拓普集团投资成立机器人部件公司。储能：根据EIA数据，美国大储8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh，同环比+47%/-28%，平均配储时长3.2h。2025年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46%。国家能源局：推动储能装备规模化应用，研制长寿命、宽温域、低衰减锂电池、钠电池、固态电池关键装备。电动车：9月第三周国内乘用车终端销量达48.9万辆，环比上周增长12.6%；长城汽车斯洛伐克工厂首台样车下线；零跑、小米等将推80度大电量增程车，宁德时代高镍电池回归；李想：高阶辅助驾驶一定要有，但不应向消费者收费；尚界H5订单1小时破10000台，售15.98万元起，将于9月底陆续交付；最大续航866km+800V架构，全新奔驰CLA将于9月25日开启预售；蔚来新ES8订单爆满，消息称大定已超今年4万辆产能上限；今年锁单最高1.5万购置税补贴；宁德时代携手力高新能；中汽新能100Ah全固态金旸电池明年将装车示范应用；当升科技固态锂电正极材料已实现10吨级批量出货；曼恩斯特布完成固态电池干湿法双线产品布局；亿纬锂能首套钠离子电池储能系统投运；共同深耕烟台储能产业；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴29.68万/吨，+7.9%；百川金属钴28.75万/吨，+3.6%；镍：上海金属网12.34万/吨，+0.0%；碳酸锂：SMM工业级7.14万/吨，+0.1%；SMM电池级7.36万/吨，+0.1%；电解液：SMM磷酸铁锂1.83万/吨，+0.0%;SMM三元动力2.23万/吨，+0.0%;前驱体：SMM四氧化三钴24.85万/吨，+9.7%；三元523型8.25万/吨，+1.2%;正极：吨，+0.8%;负极：百川石油焦0.27万/吨，+0.8%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC SMM磷酸铁锂-动力3.37万/吨，+0.1%；三元811型14.60万/吨，+0.7%;三元622型12.55万/0.55万/吨，+0.0%;EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM方形-铁锂5230.332元/wh，+0.0%;圆柱18650-2500mAh5.83万/吨，+2.2%;百川5.85万/吨，+4.5%；电池：SMM4.42元/支，+0.0%；新能源：2025年1-8月份光伏新增装机量230.61GW，同比增长64.73%；国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，要带头坚决抵制“内卷式”竞争，强化行业自律。福建发改委：拟出台福建“136号文”，存量0.3932元/kWh、增量最高90%入围。安徽发改委、能源局：拟出台安徽“136号文”，存量0.3844元/千瓦时，增量机制电量最高85%。全球首个2000V光伏实证基地落户海南。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.45元

　　片，环比0.00%；N型210硅片1.70元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；

　　双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm风电：大唐儋州120万千瓦海风项目二场址（600MW）启动风电机组及附属设备招标。本周招标20.25/13.50元/平，环比0.00%/1.12%。4.5GW：陆上同比+55.06%/+374.23%。25年招标3.9GW/海上0.6GW；本周开/中标暂无。本月招标9.84GW，同比+78.19%：陆上7.9487.14GW，同比+10.49%：陆上78.88GW/海上8.26GW，同比+9.29%/GW/海上1.9GW，同比+23.68%。本月开标均价：陆风1947元/KW，陆风（含塔筒）2106元/KW。电网：藏粤直流工程环评公示！新建4座±800kV换流站。2025年1-8月电网累计投资3796亿元，同比增长14.0%。

　　公司层面：天赐材料：全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签订了《合作协议》，瑞浦兰钧向九江天赐采购总

　　量不少于赣锋锂业：控股子公司赣锋锂电拟引入投资人，共同对赣锋锂电以货币方式进行增资，增资金额合计不超80万吨的电解液产品；国电南瑞：每股派发现金红利0.147元，合计派发现金股利11.7亿元；过人民币25亿元；爱旭股份：向63.50万份股票期权；盛新锂能：拟通过盛屯锂业以14.56亿元收购启成矿业21%股权，将直接持有启成76名激励对象授予398.25万股限制性股票，向19名激励对象授予矿业70%股权，启成矿业及其控股子公司惠绒矿业将并表。明阳智能：1）发布员工持股计划，拟筹集金额不超过7020万元，持股计划回购股票价格为7.02元/股。2）发布期权激励计划，拟向激励对象授予的股

　　票期权数量为2000万份，约占总股本的0.88%，行权价格为14.03元/股。

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，今明年预计30-40%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，预计明后年稳增长，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续，我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：9月排产

　　略高于此前预期，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，且各家指引11-12高景气度延续；其中，储

　　能需求超预期，电池供不应求，预计供给紧张延续至26年年中，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，预计26年有望开始盈利有望修复，看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕