农林牧渔行业报告：“反内卷”下，8月能繁存栏下降
行情回顾：大幅跑输大盘
上周农林牧渔（申万）行业指数跌1.97%，在申万31个一级行业中涨幅排第21位。上周农业子板块均下跌，其中种植业调整最大，而养殖业则延续前期跌势。
猪：价格继续下探，8月能繁减少
截至9月28日，全国生猪均价12.28元/公斤，较上周回落0.41元/公斤。周内价格持续下行，主因养殖端出栏积极，造成市场猪源投放挤兑，供强需稳格局持续。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加。预期下半年，尤其是四季度，生猪供应压力较大。但在政策引导下，猪价降速或相对缓和。
另，农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布8月能繁存栏环比分别-0.01%（前值0.00%）、-0.80%（前值+0.00%）、+0.07%（前值+0.52%）。官方严抓产能调减政策落实，预计后续产能将加速去化。
“反内卷”多次加码，利好明年猪价。自5月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。近期政策实施成效初显：8月能繁有所去化、生猪宰后均重降至历史同期低位、二次育肥比例持续下降。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。
白羽鸡：苗价强稳，肉价低迷
截至9月26日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.5元/羽，较上周持平，平均单羽盈利约0.4元；同时肉毛鸡价格3.37元/斤，平均单羽养殖利润为亏损2.2元。双节将至，但对下游需求拉动有限，肉鸡价格疲弱。养殖端面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。
祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联统计，2025年1-8月祖代雏鸡更新78.55万套，较2024年同期减少16.85万套，减幅17.66%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产鸡仍处于市场开拓期，养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。
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