农林牧渔行业定期报告：月初供应节奏放缓，猪价震荡上涨

　　投资要点：

　　生猪养殖：月初供应节奏放缓，猪价震荡上涨。1）上周猪价走强。上周猪价震荡上涨，1月5日猪价16.39元/kg（周环比+0.59元/kg），主要系短期月初养殖端出栏节奏放缓，同时当前大猪猪源紧缺，肥标价差走强亦支撑猪价。175/200kg生猪与标猪价差0.73/0.91元/斤（周环比+0.12/+0.15元/斤）。2）节后消费惯性回落，季节性支撑仍存。上周元旦备货支撑宰量在12月31日增至高位。随后北方宰量稳中有增，南方部分地区宰量有所下滑，12月28日-1月3日屠企日均宰量18.79万头，周环比-2.06%。当前南方冬至消费高峰已过，但大猪仍有刚需支撑；北方元旦后宰量稳中有增，消费或在小年前后达到高峰。3）大猪出栏占比下滑，降重持续。近期大猪猪源紧缺，大猪出栏占比继续下滑，上周150公斤以上大体重猪出栏占比6.38%，周环比-0.35pct。生猪均重延续下滑走势，上周生猪出栏均重126.06公斤，周环比-1.7公斤。展望后市，涌益/钢联/卓创1月样本点出栏量预计环比-7.90%/-7.62%/-9.65%，日均出栏量（1月可出栏天数按26天算）环比+9.81%/+10.14%/+7.72%，企业降重持续，1月供应压力仍偏大，猪价短期或偏弱运行。目前行业产能回升缓慢，成本控制优秀猪企盈利周期有望拉长，建议关注低成本、高成长猪企，相关标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等。

　　白羽肉鸡：引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）补栏积极性回落，苗价继续下跌。元旦前阶段性补货结束，叠加鸡源增量，毛鸡价格有所下跌，1月3日行业白羽肉鸡价格2.91元/公斤，周环比-0.05元/公斤。鸡苗方面，供给端，停苗期结束后，市场商品代苗量快速增长；需求端，养殖端受鸭疫影响，养殖难度加大，叠加毛鸡价格下跌，鸡苗补栏需求欠佳。整体鸡苗市场议价情绪较浓，益生股份1月6日鸡苗报价3.2元/羽，较12月30日的4.2元/羽下滑1元/羽。2）美国、新西兰相继发生禽流感疫情，海外引种受限加剧。近日美国俄克拉荷马州、新西兰商业养殖场相继发生禽流感疫情，我国白鸡海外引种受限加剧。自2023年起，美国俄克拉荷马州、新西兰为我国白鸡海外重要引种来源，引进品种分别为安伟捷、科宝。由于引种长期受限，进口品种父母代鸡苗供给紧缺，体现在今年父母代鸡苗价格呈现上涨趋势，12月1日当周行业父母代鸡苗均价60.8元/套，较年初39.11元/套上涨明显。此次海外引种受限加剧，进口优质父母代鸡苗供给或直接受影响，白鸡上游景气周期有望延长。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份等。

　　种业：中央农村工作会议召开，粮食安全再获强调。中央农村工作会议2024年12月17日至18日在北京召开，习近平主席对做好“三农”工作作出重要指示。1）聚焦“粮食安全”。本次会议提出“要坚决扛牢保障国家粮食安全重任…深入推进粮油作物大面积单产提升行动”、“推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平”。会议多次强调粮食安全重要性，且提出保持粮食价格在合理水平，有望保障农户种植收益，提振粮食生产积极性，进一步保障粮食安全。2）推进”土地延包三十年试点”工作。会议提出“有序推进第二轮土地承包到期后再延长三十年试点”。此次土地延包三十年有利于维持农业生产的持续性、增强农民收入的稳定性，保障粮食安全。

　　生物育种产业化为粮食稳产增产重要手段之一，在粮食安全大背景下，转基因产业化推广速度有望提升。龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农，隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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华福证券 赵雅斐,申钰雯