电力设备行业跟踪周报：动力和储能产销两旺，人形和固态热点多

　　投资要点

　　电气设备10221上涨4.84%，表现强于大盘。（本周，9月29日-10月5日，下同）锂电池涨6.65%，电气设备涨4.84%，新能源汽车涨4.14%，光伏涨3.1%，核电涨1.84%，风电涨1.15%，发电设备涨0.85%。涨

　　幅前五为富临精工、亿华通、石大胜华、天际股份、德方纳米；跌幅前五为皓宸医疗、天能重工、力帆股份、先导智能、赢合科技。

　　行业层面：人形机器人：智元机器人全国首家具身智能体验中心无锡开业；灵猴机器人完成超亿元A轮融资；特斯拉第三代人形机器人将于明年开始量产；宁德时代入股银河通用机器人；优必选获3000万元人形机器人订单。储能：山东新政落地：因电网故障提供实际黑启动服务，按1000本(GoldenPeaks Capital)与华为波兰公司签署谅解备忘录，双方将联合在中东欧地区推进总容量500MWh万元/次补偿。欧洲金峰资的电池储能系统。电动车：人民日报：我国科研人员提出固态锂电池界面调控新方案；比亚迪多款热门车型限时降价，混动秦PLUS DM-i首次下探至7万以下；小鹏汽车加速欧洲布局，正式进入瑞士、奥地利、匈牙利、斯洛文尼亚和克罗地亚五国市场；百度萝卜快跑自动驾驶出租车在国内多城实现盈亏平衡，计划拓展澳洲、东南亚市场；轻时尚新能源汽车品牌埃尚首车下线；北京现代ELEXIO正式命名EO羿欧，最高续航722km；猛士M817/吨，+18.4%；百川金属钴28.75万/吨，+0.0%；镍：上海金属网12.30万/吨，+0.0%；碳酸锂：SMM工业Max+版正式上市，售价36.99万元；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴33.50万级7.13万/吨，-0.4%；SMM电池级7.36万/吨，-0.4%；电解液：SMM磷酸铁锂1.83万/吨，+0.0%;SMM三元动力2.23万/吨，+0.0%;前驱体：SMM四氧化三钴26.20万/吨，+13.4%；三元523型8.25万/吨，+0.0%;正极：吨，+0.0%;负极：百川石油焦0.27万/吨，+0.0%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC SMM磷酸铁锂-动力3.36万/吨，-0.2%；三元811型14.60万/吨，+0.0%;三元622型12.55万/0.55万/吨，+0.0%;EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM方形-铁锂5230.332元/wh，+0.0%;圆柱18650-2500mAh6.33万/吨，+10.0%;百川6.00万/吨，+7.1%；电池：SMM4.42元/支，+0.0%；新能源：云南分布式光伏重磅发布：一般工商业分布式光伏可选择全部自发自用或者自发自用余电上网模式；依托公共机构建设的一般工商业分布式光伏≥30%，依托工商业厂房建设的≥50%。新疆：10月10日正式竞价！共221.5亿度机制电量！华电：布局绿电制氢！配套新能源超5.7GW！内蒙古首个千万千瓦级“沙戈荒”大型风光基地全面开工。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.45元/片，环比0.00%；N型210硅片1.70元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm20.25/13.50元/平，环比0.00%/1.12%。风电：浙江某海风项目±500kV直流海陆缆中标候选人公示，标段一中标候选人中天科技，标段二中标候选人东方电缆，中标内容为±500kV流海陆缆的设计、供货、试验、调试及现场服务和技术服务。本周招标4.5GW：陆上3.9GW/海上0.6GW；直本周开/中标暂无。本月招标9.84GW，同比+78.19%：陆上7.9425年招标87.14GW，同比+10.49%：陆上78.88GW/海上8.26GW/海上1.9GW，同比+55.06%/+374.23%。GW，同比+9.29%/同比+23.68%。本月开标

　　均价：陆风1947元/KW，陆风（含塔筒）2106元/KW。电网：藏粤直流工程环评公示！新建4座±800kV换流站。

　　公司层面：中伟股份：与厦钨新能源于圳市规划和自然资源局光明管理局签订了《深圳市国有建设用地使用权出让合同》，价款3720万元；东山2025年9月29日签署《战略合作框架协议》；优优绿能：与深精密：全资子公司香港超毅拟收购Source源：浙江晶科拟出售其全资子公司晶科新材料80%股权给帝科股份，交易对价8000万元。Photonics Holdings(Cayman)Limited的100%股份；晶科能

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，今明年预计30-40%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，预计明后年稳增长，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续，我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：9月排产略高于此前预期，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，且各家指引11-12高景气度延续；其中，储能需求超预期，电池供不应求，预计供给紧张延续至26年年中，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，材料方面散单价格已陆续调整，预计26年长协价格有望跟涨，全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，预计26年有望开始盈利有望修复，看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环

　　节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求

　　强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅

　　片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕