海外算力行业更新：AI应用商业闭环逻辑增强，算力基建先于应用场景落地
Sora2.0的发布标志着AI应用的变现途径进一步拓宽，新增的社交属性有望为AI应用用户数量增长赋能，这也对上游算力基建提出了更高的要求，算力产业链增长确定性进一步增强。
支撑评级的要点
Sora2.0的发布标志着AI应用的商业闭环逻辑进一步增强。根据华尔街见闻报道，2025年9月30日Open AI发布其第二代视频生成模型Sora2.0相较于第一代，Sora2.0在物理真实感、音视频同步和多镜头叙事等方面取得重大突破。Open AI同步推出Sora APP社交应用，用户可以通过文字生成短视频，创建AI数字形象，并在获取许可的情况下被嵌入自己或朋友制作的视频中。我们认为Sora2.0的发布标志着Open AI在社交媒体领域取得重大进步，或为Open AI打开新的广告收入渠道，这也意味着AI应用的商业变现途径进一步拓宽。
Open AI相关合作刺激AI基建需求。根据芯智讯报道，2025年10月初Open AI和韩国三星、SK海力士达成合作，三星和SK海力士将参与美国Open AI的全球数据中心和美国“星际之门”项目，将分别为Open AI的每月90万片DRAM和HBM晶圆需求提供供应保障。根据超能网报道，2025年10月上旬Open AI和AMD达成战略合作，Open AI将部署共计6GW的AMD GPU算力，用于支持下一代人工智能基础设施建设，首批1GW AMD Instinct MI450GPU的部署将于2026年下半年启动。同时AMD向Open AI发行最高1.6亿股认股权证，随着协议的推进逐步兑现，如果1.6亿股认股权证全部兑现，Open AI可能获得AMD约10%的股份我们认为Open AI和三星、SK海力士、AMD的相关合作进一步强化AI基建需求的确定性。
算力基建先于应用场景落地。我们认为目前AI基建重心正在从训练侧向推理侧转型。随着AI模型的迭代，AI应用的商业模式越来越清晰。Sora2.0的发布在技术升级的同时引入社交属性，为Open AI拓宽了商业变现渠道，同时社交属性会为AI应用的用户数量进一步赋能，进而对上游算力基础设施建设提出了更高的要求。Open AI率先锁下三星、SK海力士、AMD的存储、GPU等相关订单意味着AI基建需求增长的确定性进一步强化，相关算力产业链有望在未来趋势中受益。
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评级面临的主要风险
行业技术突破不及预期。下游需求增长不及预期。隐私政策管控风险。
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