风电/电网产业链周评（2月第1周）：国管海域海风开发渐近，国家发文保障新能源消纳空间
摘要及投资建议
【风电】
2025年至今，全国风机累计公开招标容量6.7GW（+104%），其中陆上风机公开招标容量6.7GW（+104%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,477元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。
根据风芒能源的统计，2024年我国12家风电整机制造商合计中标规模162.96GW（国内项目，不含框架采购及自建），同比+64%，其中中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）。
根据国家能源局数据，2024年12月我国新增风电装机28.5GW，同比持平；全年新增风电装机79.3GW，同比+5%；截至2024年末我国累计风电装机520.7GW，占发电装机总容量的15.5%。
近两周黑色类原材料价格环比小幅上涨，玻纤及环氧树脂价格保持稳定。
近两周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为塔筒（-5.6%）、整机（-2.5%）和系泊系统（-2.4%）。个股方面，近两周跌幅前三分别为天顺风能（-10.9%）、海力风电（-6.7%）和恒润股份（-6.4%）。
行业观点：海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。
【电网】
2024年12月全国电源工程投资完成额为3022亿元，同比+54.0%；1-12月累计完成额为11687亿元，同比+20.8%。2024年12月全国电网工程投资完成额为793亿元，同比-3.0%；1-12月累计完成额为6083亿元，同比+15.3%。
2025年至今，火电新增核准容量0.84GW，同比-79%；新增开工容量2.0GW，同比-83%。2024年全年，火电新增核准容量44.44GW，同比-33%；新增开工容量107.20GW，同比+8%。
2025年1月16日，国网特高压设备6批招标结果公布，中标金额82.26亿元，同比+308%；中标标包59个，同比+13%。2024年国家电网特高压设备类招标共6次，合计中标金额261.5亿元。
近两周取向硅钢及线缆级EVA价格相对稳定，聚乙烯LLDPE价格下跌。
近两周电网板块普遍上涨，涨幅前三分别为输变电设备（+4.4%）、线缆部件及其他（+3.2%）和电工仪器仪表（+2.0%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为望变电气（+10.9%）、思源电气（+8.7%）和三星医疗（+5.0%）。
行业观点：国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，25年国网投资首次超过6500亿，23-25年连续创新高；24年特高压招标、开工进度不及预期，25年有望迎来大幅增长。25年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量，美国启动星际之门计划，四大云商未来四年年度投资有望增长超50%；算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。柔直是特高压未来重要技术方向，未来2-3年渗透率有望持续提升，换流阀价值量迎来明显增长；25年是国管海风开发元年，招标有望快速进入柔直时代。
【投资建议】
风电：建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。
电网：建议关注五大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注行业龙头；5）数据中心电力设备，重点关注变压器、开关柜、UPS/HVDC等环节。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力、金盘科技、明阳电气、禾望电气。
【风险提示】
原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
