人工智能：从工具到社交生态，Sora 2引领AI多模态转型
投资要点
Sora双箭齐发： 2代铸就创意里程碑， App解锁AI社交新形态。
9月30日凌晨， OpenAI Sora 2正式发布，相较早期Sora文生视频模型， Sora 2改善早期Sora音频与画面往往不同步、物理运动不够真实、人物连贯性不足等问题，实现创意领域的“ChatGPT时刻”。 OpenAI同步推出一款名为Sora APP，上线第四天拿下了苹果美国应用商店App Store的免费应用榜第一名，并引入“客串”和“混剪”功能，发展AI+社交新模式。
我们认为， OpenAI推出Sora APP这一平台性产品，本质上是从“单一对话工具”（ChatGPT）向“生态化社交平台”的核心战略转型。这一布局并非简单的功能延伸，而是针对AI产品增长逻辑的深层优化，标志着OpenAI从“AI 工具提供商”向“AI 生态构建者”的转变：通过Sora APP串联起“模型能力→用户场景→商业变现”的完整链路，既避免了因单一工具属性导致的增长乏力，更以“数据飞轮+社交网络”的双重护城河，巩固了在AI生成式内容领域的领先地位。
AI视频生成商业空间巨大， Sora创新IP生成新商业模式。
据Fortune business insights测算， 2024年AI视频生成全球市场规模为6.15亿美元，预计2025年达到7.17亿美元，同比增长17%。预计到2032年， AI视频生成市场规模达到25.63亿美元， 2025至2032年的复合增速为20%。
我们认为， Sora有望由APP平台主导，形成“IP+创作者”收入分成商业模型。 OpenAI正在急速构建一个围绕视频生成的、由IP驱动的新生态系统。其核心两点为“精细化控制”和“收入分成”。这意味着， Sora将不再是简单的工具，而是一个连接IP方与全球亿万创作者的经济平台。
Sora有望持续AI算力“军备竞赛”， OpenAI不断宣布算力新合同。
Sora 2或带来AI多模态训推算力需求指数级增长。据Factorial Funds预测，训练Sora模型一个月可能需要使用4200到10500片英伟达H100 AI加速卡。而如果使用单片H100加速卡，则生成1分钟视频需要渲染12分钟。推理阶段， Sora每单位输出1分钟视频， GPT-4和LLama 2每单位输出1000个Token的文本， DiT每单位输出一张512x512px的图像， Sora的推理估计在计算上要多耗费几个数量级。
OpenAI启动超大规模算力扩张， 8年内将算力能源需求或提升125倍。今年以来， OpenAI已签署了价值高达约1万亿美元的交易，从而获得运行人工智能模型的计算能力，这些协议的交易方包括AMD、英伟达、甲骨文和CoreWeave等，这些企业的利益也与OpenAI未来的盈利能力相绑定。
投资建议： 建议关注： 1） AI多模态，其在动态内容生成精度与场景适配性上的进阶持续打开应用边界； 2） AI+IP领域，依托“IP+创作者”收入分成模式构建的生态系统有望催生商业价值爆发； 3） AI Agent领域，基于多模态技术的精准指令执行与场景交互能力，在更多场景具备广阔落地空间； 4） AI算力领域，受多模态模型训推阶段指数级需求及巨头算力扩张驱动，相关产业链将迎来强劲增长。具体投资标的见正文。
风险提示： 地缘政治冲与贸易风险、技术迭代不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。
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