通信行业周报：国产大模型与芯片配套迭代，全球AI算力投资持续景气

　　1）国产芯片加速升级量产，推动大模型发展。华为计划明年生产约60万枚昇腾910C芯片，达到今年产量的两倍，并目标在2026年将昇腾产品线总产量推高至160万片。DeepSeek发布其最新大模型DeepSeek-V3.2，并成功实现了与国产芯片的“Day0”同步适配，其API价格较前代骤降50%以上直接大幅削减了用户的调用成本。国产芯片适配性提升。目前，华为、寒武纪已完成对DeepSeek-V3.2-Exp模型的适配工作，最大可支持160K长序列上下文长度。国内AI生态正形成一个加速迭代的内部循环：新模型发布-国产芯片适配-大模型优化，软硬件协同进化。国产链有望进入拔估值阶段。2）OpenAI与AMD达成协议，通过运用金融工具持续投入算力。OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力，首批1吉瓦的芯片将于2026年下半年开始部署。作为协议的一部分，AMD已向OpenAI授予一份可购买多达1.6亿股普通股的认股权证。若该认股权证被完全行使，基于AMD目前的流通股数量，OpenAI将可能持有其约10%的股份。和英伟达向OpenAI投资千亿美元类似，此次协议本质还是通过加杠杆的方式加强对AI投入。加杠杆的融资方式固然存在泡沫，但算力需求仍然短缺，难证伪，建议持续关注海外链。3）OpenAI发布视频生成模型Sora2.0，在物理真实感、音视频同步及多镜头叙事方面实现突破，上线两日安装量即达16.4万次，迅速登顶美区App Store免费榜。文生视频大模型消耗token数量相较文生文、文生图更多，我们预计文生视频大模型的发布将推动算力需求持续增长。4）中美关税战仍有不确定性，可能影响海外链情绪。特朗普宣布美国将从2025年11月1日起对中国进口商品征收额外100%的关税，并且对关键软件实施出口管制，提示关注宏观不确定风险。

　　细分赛道：

　　服务器：本周服务器指数-2.58%，本月以来，服务器指数-2.58%。OpenAI推出视频生成模型Sora2.0，在物理真实感与多镜头叙事上实现突破；同时推出ChatGPT即时结账功能。微软则推出采用"品味驱动开发"范式的Office Agent多智能体系统，可自动生成具备专业设计的高质量Office文档，显著提升内容生产效率与美感。持续看好AI应用发展带动算力需求增长，建议关注英伟达服务器代工厂工业富联。

　　光模块：本周光模块指数-5.20%，本月以来，光模块指数-5.20%。OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMDGPU算力，首批1吉瓦的芯片将于2026年下半年开始部署。AMD MI400的scale-out带宽对应300GB/s，我们预计将带动26年1.6T光模块需求量的增长。

　　IDC：本周IDC指数-3.83%，本月以来，IDC指数-3.83%。国内算力链进入加速建设阶段，华为计划在2026年将其昇腾AI芯片的产量大幅提升至160万片。DeepSeek通过发布API降价50%的V3.2模型并与国产芯片实现深度适配，从商业使用和硬件生态两端同时发力，大幅降低算力成本。建议持续关注IDC产业链。

　　核心数据更新：

　　电信业务量收增速逐步提升。前8个月，电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.8%。8月我国光模块出口数据有所减少，8月当月同比降低28.66%；1-8月累计同比降低15.82%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。

　　投资建议与估值

　　建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

　　风险提示

　　北美AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。

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国金证券 张真桢