商贸零售行业跟踪周报：国庆中秋出行高峰，客流消费双增长

　　投资要点

　　国庆中秋长假出游景气。根据文旅部数据，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，增加16%；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元，增加15%。2025年中秋国庆假期比去年多1天，且前后“请3休12”拼假现象普遍，进一步促进长途游。

　　旅游、探亲叠加出行意愿强，自驾占8成。交通部数据，国庆中秋8天假期预计全社会跨区域人员流动量24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比+6.2%，创历史同期新高。其中，铁路日均客运量1924万人次，同比+2.6%；公路人员流动量日均2.8亿人次，同比+6.5%；水路日均客运量146万人次，同比+4.2%；民航日均客运量240万人次，同比+3.4%。出行意愿强，旅游、探亲流高位叠加，自驾约占8成。

　　出入境游热度延续，免税等消费同比增长。据国家移民管理局预计，国庆中秋假期全国边检机关共计保障1634.3万人次中外人员出入境，日均204.3万人次，较去年同期增长11.5%，其中内地居民/港澳台居民/外国人同比+9.6%/12.2%/21.6%。根据国家税务总局数据，国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%；其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%。根据海口海关，国庆中秋假日期间海口离岛免税销售金额9.44亿元，购物人数12.29万人次，人均购物金额7685元，同比分别增长13.6%、3.2%、10%。

　　重点景区客流同比增长：【黄山】国庆中秋假期黄山风景区共接待游客22.9万人次，日均同比+4.5%。【九华山】国庆中秋假期前五天九华山风景区游客接待量超24万人次。【长白山】国庆中秋假期长白山景区累计接待游客22.17万人次，日均同比+6.7%。【祥源文旅】假期前7天累计服务人次165.53万人次，营收9839.77万元，同比分别增长17.96%、20.00%。【峨眉山】景区接待游客36万人次，同比增长30.2%，实现门票收入2373.7万元，同比增长8.8%。

　　投资建议：建议关注未来有产能扩张或交通改善预期的长白山、峨眉山A、西域旅游、九华旅游、祥源文旅、丽江股份、黄山旅游，酒店核心标的华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、君亭酒店等。

　　风险提示：雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。

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东吴证券 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧