近期保险股投资机会梳理：价值占优，买入保险
近期保险业政策利好持续释放，从健康险创新到非车险业务规范，利好龙头险企稳健发展。此外，资产端收益预期持续改善，政策与资产端双轮驱动，板块配置价值凸显。
国信非银观点：我们认为基于政策红利与资产端改善的双重逻辑，当前保险板块配置价值凸显。此外，银行股作为保险资金重仓的核心板块，其表现与保险股投资价值存在显著联动效应。近期银行股经历前期回调后，估值有望修复，进一步加强保险股资产收益预期。当前公募对保险股持仓仍相对"欠配"，存在较大增配空间，我们建议关注中国平安、中国财险、中国太保。
评论：
负债端：政策红利持续释放，龙头险企提质增效
近期，保险行业迎来多项政策利好，健康险模式创新叠加非车险“报行合一”落地，进一步推动行业质态改善，优化中长期发展路径。人身险方面，国家金融监督管理总局近期发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。相应政策意味着分红型重疾险在暂停22年后将重回市场，为保险公司在产品创新和差异化竞争方面开辟新空间。在当前预定利率不断下调的背景下，分红型健康险的"低保底+高浮动"特点，有助于保险公司降低刚性兑付成本，缓解利差损压力。同时，在IFRS17会计准则下，分红型险种适用可变收费法（VFA），其负债准备金计量与底层资产表现直接挂钩，能够通过调整分红水平同步变动形成自然对冲，使险企财务报表更趋稳定。
传统（固定保额）重疾险分红型重疾险
固定保障：保额在投保时确定，整个保障期内不变（不考虑通胀）。“保证+浮动”保障：保额=保证部分+非保证分红部分。产品核心确定性：合同明确约定保障利益，无浮动部分。不确定性：总保额可能随时间增长，但分红部分取决于保险公司
经营成果。
风险由险企承担：保险公司承担全部投资风险、死亡风险和管理风险共担：保险公司主要承担保证部分的风险；客户分担部分投收益与风险费用风险。资风险（通过分红）。
客户收益：获得确定的固定保障，不分享保险公司经营成果。客户收益：有机会通过分红分享保险公司的经营盈余，抵御通胀，获得潜在增值。
利差损风险高：在利率下行周期，早年销售的高预定利率产品可缓解利差损风险：通过调整分红水平，可平滑投资收益波动，降低刚性负债成本。
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