海外科技周报：乱世对峙再起，“买保护”了吗？

　　投资要点：

　　海外AI：近期海外铀产业链催化频繁。近期SPUT（SprottPhysicalUraniumTrust）在现货市场上频繁采购实物铀。9月中下旬以来，其累计新增持仓约400万磅U3O8，使得总库存从约5070万磅迅速提升至接近5500万磅。这种集中买入力度明显收紧了市场的可供现货，推动铀价快速上行。SPUT的持续买入不仅加剧了市场的紧张情绪，也强化了投资者对铀牛市的预期，成为近期铀价上涨的核心推手。近期美国能源部部长表示，将扩大美国战略铀储备，以减少对俄罗斯铀供应的依赖。当前约四分之一的美国核电站燃料来自俄罗斯，一旦供应中断，可能影响到全国约5%的发电量。随着电气化进程加快、清洁能源需求上升，核能在美国能源结构中的重要性不断提升，建立战略储备被视为保障能源安全和稳定供给的关键举措。从投资和产业链的角度看，这一政策反映了美国对地缘政治风险的高度警惕，为本土铀矿开采、浓缩及燃料加工环节创造了新的发展空间。未来在政策和资金支持下，美国核燃料产业链有望加速复苏，相关企业价值可能面临重估，同时这一战略储备计划也将强化核能在能源转型中的战略地位。

　　板块行情回顾：本周（2025/10/6至2025/10/10）港美科技股震荡。恒生科技收于6259.8，指数下跌5.5%，跑输恒生指数2.4pct；费城半导体指数收于6407.6，指数下跌2.7%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周AI能源板块表现强势。标的涨幅TOP5的公司分别为超威半导体（+31%）、ENERGYFUELS（+23%）、OKLO（+16%）、URANIUMENERGY（+11%）、ASPISOTOPES（+8%）；跌幅TOP5的公司分别为英特格（-15%）、QORVO（-11%）、科天半导体（-11%）、亚舍立科技（-11%）、阿里巴巴-SW（-11%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF除周五外均为净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF除周五外均为净流入，累计录得净流入27.15亿美元。2）ETF持续流入推动加密核心资产创下新高，特朗普关税声明引发高杠杆爆仓。美东时间本周一，加密核心资产价格创下历史新高，达到126,198美元，超过了今年8月中旬接近124,500美元的峰值。美东时间本周二，价格继续上涨至约126,500美元，这波大幅上涨伴随着资本的大量流入，尤其是流入加密核心资产现货ETF的资金显著增加。美东时间本周五，美国总统特朗普宣布，计划自11月1日起对从中国进口的产品加征100%关税。此消息引发加密货币市场剧烈震荡，根据CryptoNews，24小时内，加密货币恐惧与贪婪指数从64（贪婪）骤降至27（恐惧）。加密核心资产价格从122,000美元上方暴跌至102,000美元以下，抹去了自8月以来的所有涨幅。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所下降。根据CoinMarketCap数据，截至2025年10月10日，全球加密货币现货市场总市值达4.14万亿美元，本周五市值较上周五的4.15万亿美元有所下降。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年10月10日，全球加密货币总交易额为2117.1亿美元，占总市值比重为5.11%。

　　2）本周加密市场相关标的先涨后跌。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为HIVE、BITF、CLSK、IREN、DGXX。

　　投资分析意见：本周我国宣布对多种中国优势制造产品进行出口管制，随后美国总统特朗普在社交媒体喊话谴责并表示正在讨论再次施加强力关税，美股、加密等流动性资产恐慌性下跌，黄金、美债小涨。我们认为尽管美国总统从道德层面谴责我们的反制，但事实上中方只是理性应对，始终站在有理有据的立场，很难因为短期资产价格的负面反应就改变立场与作为。我们认为尽管11月的APEC会议两国首脑会面仍为开放式结果，但如果美方不快速反悔，在风险资产前期走势亮眼存在回调可能的大背景下，市场仍将承受压力。我们一直强调，这是个乱世，继续看好黄金，vix。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

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华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩