房地产及建材行业双周报：地产销售表现分化，建材稳增长政策将改善企业盈利
投资要点：
房地产周观点：根据万得数据统计，2025年国庆中秋假期期间，房地产市场整体表现分化，核心城市新房市场在政策优化和促销活动推动下成交明显回暖，而二手房市场则受假期出游分流影响，成交热度下降。当前房地产政策环境已处于历史最宽松阶段，但近几个月市场成交数据仍孱弱，全面止跌仍需政策进一步发力。预计未来仍将会有更多城市放松楼市的新政落地，政策可能继续聚焦于优化限购、降低购房成本、优化信贷支持、推动城市更新等方面。年内地产板块整体滞胀，政策刺激将有利于带动板块短期的反弹向上。但中长期板块估值的修复则仍需要销售数据及房企业绩改善的支撑。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚
焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周观点：工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，方案明确禁止新增水泥熟料和平板玻璃产能，新建或改建项目必须制定产能置换方案。水泥企业需在2025年底前对超出备案的产能制定置换方案，推动实际产能与备案产能统一。2025—2026年计划淘汰1亿吨低效产能，推动行业集中度提升。文件明确提出，支持建材大省“挑大梁”，结合区域产业基础因地制宜发展先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复合材料等领域，培育新的产业竞争优势。同时支持企业加快绿色低碳技术改造，提升能效水平。推动建材行业数字化、智能化发展，提升生产效率和管理水平。落实政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策，提升政府采购工程中绿色建材的应用比例。支持各地将绿色建材纳入消费品以旧换新政策实施范围，推动家装厨卫“焕新”行动。政策整体明确了未来两年建材行业的发展方向和目标。
水泥：当前房地产销售及新开工需求仍孱弱；但专项债发行加速，城市
更新、乡村振兴等政策也将推进需求提振。另一方面，随着行业“反内卷”持续增强，错峰生产常态化，将继续推动价格企稳回升。进入2025年9月，全国水泥价格出现结构性上涨，部分地区如华东、中南等区域价格环比上涨小幅上升。根据万得数据，截至2025年10月10日，全国水泥库容比为63.27%，较年初有所下降，显示库存压力缓解。与此同时，部分水泥企业股息率理想，具备投资价值。建议关注：海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）。
玻璃玻纤：玻璃行业整体低迷，光伏玻璃库存持续下降，价格企稳。8月19日，六部委联合召开光伏产业座谈会。会议上明确提出"遏制低价无序竞争，健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为"。市场预期相关主管部门近期或将发布加强光伏产能调控的专项文件，对全产业链现有产能实施开工率限制，严禁新增产能。中长期来看，政策推动光伏玻璃行业从传统的“产能扩张-价格战”模式，向“技术驱动-高端化-绿色化”的成长赛道转型值得期待。玻纤方面，工信部《玻璃纤维行业规范条件》明确限制新建粗纱项目单线规模不低于8万吨，电子纱项目不低于3万吨，抬高行业准入门槛。需求方面，新能源汽车的快速发展推动了对轻量化材料的需求，玻璃纤维在汽车零部件、车身结构等方面的应用日益增多。风电和光伏等产业的快速发展，带动了对高性能玻璃纤维的需求。风电叶片、光伏边框等应用领域对热塑纱和风电纱的需求持续增长。而随着AI算力需求的持续增长，电子布作为制造高频高速PCB（印制电路板）的关键材料，其需求显著上升。建议关注：中国巨石（600176）。
消费建材：2025年以来，随着“反内卷”政策的逐步落地，部分消费建材企业通过提价，实现盈利边际改善。随着城市更新政策的推进，旧改、
修缮也将拉动消费建材市场需求。龙头企业则通过优化渠道结构、产品结构升级、拓展C端及零售业务，提升经营质量与市场份额，实现业绩修复。建议关注：北新建材（002791）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）等。
风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较为悲观，开发投资持续走低；利率下调不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期，“内卷式”恶性竞争持续；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。
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