有色金属行业双周报：白银价格续创新高，国际金价突破4300美元

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年10月16日，申万有色金属行业近两周上涨3.35%，跑赢沪深300指数3.83个百分点，在申万31个行业中排名第4名。截至2025年10月16日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨6.04%，金属新材料板块上涨5.47%，工业金属板块上涨3.58%，小金属板块上涨2.88%，能源金属板块下跌0.06%。

　　有色金属行业重要新闻及观点

　　贵金属。截至10月16日，COMEX黄金价格收于4344.30美元/盎司，较9月初上涨828.2美元，COMEX白银价格收于53.43元/盎司，较9月初上涨12.68美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于967.29元/克，较9月初上涨172.81元。综合来看，美联储10月降息几成定局，且美国政府停摆持续加剧不确定

　　性，美元信用下滑奠定金价上行基础，同时地缘政治延续为金价提供托底支撑。因此，在降息预期叠加避险需求提升的背景下，使得金价在中长期仍具备上行动力。白银与黄金具备类似的金融属性及货币属性，近期因伦敦市场白银流动性紧缩，进一步推升白银价格上行。建议关注紫金矿业（601899）、兴业银锡（000426）、赤峰黄金（600988）。

　　工业金属。Grasberg矿山停产引发铜供应链担忧，叠加美联储降息预期打开宏观宽松空间，铜价上行具备动力。截至10月16日，LME铜价收于10620美元/吨，LME铝价收于2796美元/吨，LME铅价收于1971.50美元/吨，LME锌价收于2968美元/吨，LME镍价收于15230美元/吨，LME锡价收于35725美元/吨。建议关注西部矿业（601168）、洛阳钼业（603993）。

　　小金属。10月9日，商务部公告，对稀土相关技术和境外相关稀土物项实施出口管制。此次稀土技术出口管制，直接应对境外非法获取稀土技术用于敏感领域、绕开中国供应链等问题，在更好履行防扩散等国际义务的同时，也保障了全球稀土产业链供应链安全稳定。从行业层面来看，出口管制有助于推动稀土产品价值和价格回归，短期需警惕外部风险情绪回落。截至10月16日，稀土价格指数收于204.65，较9月初下跌22.28；氧化镨钕平均价收于515元/

　　公斤，较9月初下跌85元；氧化镝平均价收于1630元/公斤，较9月初持平；氧化铽平均价收于6975元/公斤，较9月初下跌325元。截至10月16日，仲钨酸铵价格收于39.20万元/吨，较9月初上涨1.7万元，白钨精矿价格收于26.70万元/吨，较9月初上涨1.1万元。建议关注厦门钨业（600549）、北方稀土（600111）。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。

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东莞证券 许正堃