农林牧渔行业月报：畜禽价格下行，宠物食品出口量同比微增

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年9月农林牧渔行业表现弱于对标指数。根据Wind数据统计，2025年9月，农林牧渔（中信）指数下跌2.23%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨3.20%，农林牧渔跑输对标指数5.43pcts。从子行业来看，9月林木加工板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。

　　生猪养殖：9月猪价继续下行。2025年9月全国生猪（外三元）交易均价13.01元/公斤，环比下跌5.58%，同比跌幅31.46%。从供应端来看，9月养殖端整体出栏积极性较高，市场生猪供应充裕；需求端并无明显变化，导致9月猪价延续下行态势。2025年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。

　　白羽鸡：9月肉鸡价格转跌。2025年9月白羽肉鸡均价3.39元/斤，环比下滑0.16元/斤，跌幅4.51%；同比下滑0.13元/斤，跌幅3.69%。9月肉鸡价格呈“跌-涨-稳”走势，月内毛鸡出栏量虽有限，但市场需求不及预期，叠加双节提振作用极为有限，需求面利空是导致毛鸡均价下滑。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。

　　宠物食品：2025年8月出口数量同比增长。根据海关总署数据，2025年8月我国宠物食品出口数量2.95万吨，同比+3.53%；1-8月累计出口23.04万吨，同比+6.22%。以美元计价，2025年8月宠物食品出口金额1.17亿美元，同比-15.86%；1-8月累计出口金额为9.42亿美元，同比-3.33%。

　　投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

　　风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

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中原证券 张蔓梓