电力行业周报：FEC 2025在成都召开，许继脉冲电源通过验收

　　板块回顾：全部细分环节下跌，个股跌多涨少

　　本周（20251013-20251017）可控核聚变板块下，全部细分环节下跌，个股跌多涨少。具体来看，安泰科技（+19.2%）、东方钽业（+5.3%）、王子新材（+3.4%）涨幅居前；广大特材（-19.3%）、国光电气（-16.1%）、哈焊华通（-13.7%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部环节下跌，上游金属材料（-3.9%）、其他设备或部件（-4.0%）、微波和电源器件（-6.1%）跌幅较小。

　　行业动态：《世界聚变能源展望2025》发布，岩超聚能完成数亿元天使轮融资

　　本周FEC2025在成都召开，IAEA发布《世界聚变能源展望2025》；截至2025年年中，全球聚变装置总数达172台，较2024年增加13台。10月13日，中核集团官方公众号公告西物院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展；CRAFT偏滤器原型部件顺利通过专家组测试与验收。10月14日，聚变科创城在成都启动建设，瞄准磁约束、惯性约束2条技术路线；岩超聚能宣布完成数亿元天使轮融资。近期等离子体所、聚变新能发布多项采购，累计预算金额达数亿元，涉及低温氮系统、加热电源系统、冷却系统、偏滤器系统等核心部件。

　　公司动态：许继电力电子参与研制的脉冲供电系统首批设备完成测试验收10月13日，中国电气装备官方公众号公告称，许继电力电子参与研制的我国首套用于“中国环流三号”可控核聚变环向场线圈“300MVA脉冲供电系统”首批设备顺利完成测试验收。集团公司成为目前国内唯一具备从“前级供电系统—后级聚变电源”全链条技术研发与工程实施能力的企业。集团公司深度融入中核集团可控核聚变创新联合体，充分发挥自身在电力装备领域的全产业链优势，成功中标了该联合体首批重大研发项目。在已有核电站用特种变压器、开关柜等产品的基础上，集团公司在可控核聚变磁体电源领域实现了重大突破。

　　本周观点：核聚变装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景

　　核聚变装置研发建设稳步推进，订单持续释放，看好板块长期发展前景，关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、上海超导（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能（真空室、第一壁、包层和偏滤器）、国光电气（第一壁、包层和偏滤器）、安泰科技（第一壁、包层和偏滤器）等；（3）电源总成：英杰电气（磁体电源和PSM电源）、爱科赛博（磁体电源和PSM电源）、四创电子（PSM电源）、新风光（磁体电源）、赛晶科技H（脉冲电源）等；（4）微波和电源器件：旭光电子（真空脉冲功率器件等）、国力电子（氢闸流管、回旋管、速调管）、宏微科技（IGBT）、王子新材（电容）等；（5）燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）等；（6）检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）等。

　　风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。

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开源证券 周磊,黄懿轩