电力设备与新能源行业研究：能源领域政策组合拳频出，十五五任务主线逐渐清晰
整体观点：节后一周内，围绕“可再生能源消费与消纳责任、节能降碳中央预算、治理价格无序竞争、风电增值税优惠政策”等相关领域的政策、文件频发，再次从一定程度上映射出我国能源行业在十五五期间潜在的重点任务主线：继续积极推进电力与非电领域降碳，同时推动相关装备制造业高质量发展。在当前市场波动环境中，建议重点把握“全球能源发展大势+我国十五五规划重点方向”：绿氢氨醇、风电、储能&光伏、电网设备（出海）。
氢能与燃料电池：氢氨醇政策组合拳频发，系统性扫清绿氢及其衍生物（绿氨/绿醇等）产业发展的障碍，行业已从示范探索迈入规模化爆发前夜。重点布局绿氢氨醇、燃料电池十五五规划方向：绿醇生产商、绿氢设备、燃料电池等。风电：财政部发布风电增值税政策调整公告，陆风增值税优惠50%政策结束，海风延续至2027年末，我们认为此次政策调整对陆风项目冲击较小，并有望提高业主短期加速建设海风项目的积极性，建议关注海缆、基础等直接受益环节。光伏&储能：光伏反内卷行动有效驱动7月以来产业链景气与产品价格修复，受益中上游硅料、硅片盈利显著修复的企业有望在Q3呈现较强势的业绩环比表现；同时临近年底，两方面值得关注：1）反内卷行动的潜在“里程碑事件”及产品价格趋势；2）年底国内装机是否仍出现“翘尾”。看好大储及反内卷受益方向。
锂电：关键原料涨势延续，景气度高企。10月6F需求提升，大部分厂家满产，供应增幅小致进一步缺货，价格跳跃式增长，11月份供应缺口依然存在，价格仍有上涨空间；8月下旬以来，受到行业反内卷影响，湿法隔膜涨幅达7%，预计价格将持续反弹。建议关注各环节白马龙头，核心关注涨价品种（储能电芯、6F、电解液添加剂、隔膜、铁锂等）。AIDC：2025OCP全球峰会开幕；液冷标的陆续进入业绩期，本周英维克发布2025年三季报，Q3实现归母净利1.8亿元、同比+8%，津上机床中国、重视科技、领益智造、飞荣达、硕贝德发布前三季度业绩预告，均实现较高业绩增速。电网：1）思源电气25Q3业绩超预期，维持重点推荐；2）英伟达发布800VDC架构白皮书，明确采用中压整流器/SST作为最终解决方案，看好SST应用前景，关注金盘科技等；3）国网电表第三批招标，新标+新规有望驱动价格回升。新能源车：10月车市表现旺盛，我们认为主要来自26年购置税和补贴政策尚不明朗，因而消费者存在抢装需求，市场已经进入冲量期，其中消费者需求明显向新车转移，我们预计25Q4车市将维持强劲，各车企销量存在超预期可能。
本周重要行业事件：
风光储：发改委印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》、《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》；发改委、市监总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》；财政部下发《关于调整风力发电等增值税政策的公告》；明阳智能拟投资15亿英镑建设苏格兰风机工厂。电网：25年前三季度国网固定资产投资超4200亿元;同比+8.1%；青桂特高压直流可研；国网计量设备3批招标挂网。新能源车&锂电：零跑D19正式亮相；6F、隔膜提价；智界车型改用宁德时代电芯；欧盟拟强制中企转让电池技术。氢能与燃料电池：国富氢能签约新加坡氢能汽车产业链协议；佛燃能源向子公司增资3.1亿元用于绿色甲醇项目；上港集团等三方签署《绿色燃料供应战略合作协议》，打造全方位绿色甲醇供应与分销网络。
投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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