汽车和汽车零部件行业周报：2025Q3前瞻：销量环比提升 成本端向好

　　周度数据：2025年9月第4周（9.22-9.28）乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比+13.8%，环比+23.6%；新能源渗透率56.9%，环比-1.4pct。

　　本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（10月13日-10月17日）A股汽车板块下跌6.1%，在申万子行业中排名第25位，表现弱于沪深300（-1.7%）。细分板块中，商用载客车上涨3.7%，摩托车及其他、汽车服务、乘用车、商用载货车、汽车零部件分别-2.9%、-3.6%、-4.3%、-4.7%、-8.0%。

　　本周观点：本月建议关注核心组合【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。

　　2025Q3前瞻：销量环比提升成本端向好。乘用车：总量端，乘用车总量同环比增长批发增速>上险。总量端，乘用车总量环比增长批发增速>上险。受国补地补政策延续拉动，部分地区存在抢补贴需求前置等，2025Q3乘用车批发销量768.6万辆，同比+14.7%，环比+8.1%。结构端，新能源方面，受益吉利银河、零跑、小米、问界等强势车企销量提升驱动，2025Q3新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比+24.2%，环比+10.9%，新能源批发渗透率52.4%；出口端，2025Q3受益比亚迪、吉利银河等新能源出口增长驱动，整体增长仍强劲，2025Q3乘用车出口销量159.2万辆，同比+23.1%，环比+13.6%，新能源出口销量占比43.2%。价格端，2025Q3价格竞争和缓，折扣基本持平。格局端，特斯拉、零跑、长城魏牌、吉利、蔚来、长安自主乘用车环比表现较好。

　　零部件：收入端，预计收入端2025Q3销量同比表现较好的为小米、小鹏、蔚来、零跑、吉利等主机厂产业链；成本端，2025Q3原材料整体下降，海运费同比下降显著；美元兑人民币同比汇率小幅增长，欧元兑人民币汇率同比大幅增长，有望对欧元、美元收入较多的公司带来一定汇兑收益。2025Q3总量、新能源、出口环比表现较好，规模效应+降本加强，成本压力下降。

　　重卡：总量端，以旧换新补贴政策集中落地，2025Q3我国重卡批发销量为28.2万辆，同比+58.1%；结构端，2025Q3重卡出口8.6万辆，同比+22.9%；2025Q3新能源重卡销量为5.8万辆，同比+181.5%，同比大幅上升；天然气重卡销量为5.4万辆，同比+36.9%，销量回暖；格局方面，整体竞争格局保持稳定。

　　摩托车：总量端：预计2025Q3中大排摩托车（＞250cc）批发销量为25.8万辆，同比+18.9%，环比-13.1%。其中，国内销量11.8万辆，同比-4.8%，环比-21.9%；出口销量14万辆，同比+50.5%，环比-4.1%，头部企业在500-800cc排量段出口持续增长驱动同比增长。结构端，500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速；成本端，海运费、原材料整体下降。

　　投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团（与电子组联合覆盖）、赛力斯】。零部件：1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；

　　推荐小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、均胜电子、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车、赛力斯】，建议关注【德昌电机控股、浙江荣泰、肇民科技、双林股份、雷迪克、万向钱潮】。

　　摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。

　　轮胎：推荐【赛轮轮胎、森麒麟】。

　　重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。

　　风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。

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民生证券 崔琰