石油加工行业原油周报：中美经贸摩擦等多因素催动油价下跌力量

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2025年10月17日当周，国际油价下跌。上周五特朗普称对中国加征关税，贸易紧张局势升级，而本周前期美国暗示可能不会落实对华加重的关税政策，并表示愿意谈判，释放关税缓和信号，国际油价跌后小幅修复。周后期，中美互相征收额外的港务费，中美经贸紧张关系仍存，叠加IEA月报称明年供应过剩局面更加严峻，俄美总统电话会谈致使地缘风险进一步降温，国际油价整体下跌。截至本周五（10月17日），布伦特、WTI油价分别为61.29、57.15美元/桶。

　　【原油价格】截至2025年10月17日当周，布伦特原油期货结算价为61.29美元/桶，较上周下降1.44美元/桶（-2.30%）；WTI原油期货结算价为57.15美元/桶，较上周下降1.75美元/桶（-2.97%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为57.73美元/桶，较上周下降2.70美元/桶（-4.47%）。

　　【海上钻井服务】截至2025年10月13日当周，全球海上自升式钻井平台数量为373座，较上周增加2座，其中北美、其他地区各增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周持平。

　　【美国原油供给】截至2025年10月10日当周，美国原油产量为1363.6万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。截至2025年10月17日当周，美国活跃钻机数量为418台，与上周持平。截至2025年10月17日当周，美国压裂车队数量为175部，与上周持平。

　　【美国原油需求】截至2025年10月10日当周，美国炼厂原油加工量为1513.0万桶/天，较上周减少116.7万桶/天，美国炼厂开工率为85.70%，较上周下降6.7pct。

　　【美国原油库存】截至2025年10月10日当周，美国原油总库存为8.32亿桶，较上周增加428.4万桶（+0.52%）；战略原油库存为4.08亿桶，较上周增加76.0万桶（+0.19%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周增加352.4万桶（+0.84%）；库欣地区原油库存为2200.1万桶，较上周减少70.3万桶（-3.10%）。

　　【美国成品油库存】截至2025年10月10日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21882.6、1567.7、11703.0、4441.4万桶，较上周分别-26.7（-0.12%）、-4.5（-0.29%）、-452.9（-3.73%）、+14.6（+0.33%）万桶。

　　【生物燃料价格】生物柴油：截至2025年10月17日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，较上周五+52美元/吨。生物航煤：截至2025年10月17日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格+50美元/吨，欧洲生物航煤港口FOB价格为2710美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。废油脂：截至2025年10月17日，中国地沟油、潲水油价格分别为943.21、1020.45美元/吨，较上周五价格分别+1.31、+1.42美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

信达证券 刘红光,胡晓艺