社会服务行业·周观点：离岛免税政策系统优化，封关前消费红利加速释放

　　本周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-1.72%，在申万级行业涨跌幅中排名11/31

　　各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（-5.71%）、沪深300（-222%）、深证成指（-4.99%）、上证指数（-1.47%）、社会服务（-1.72%）。

　　子行业涨跌幅排名：体育II（-0.17%）、酒店餐饮（-0.66%）、旅游及景区（-0.76%）、专业服务（-1.93%）、教育（-2.01%）

　　个股涨跌幅排名前五：大连圣亚（13.99%）、信测标准（11.17%）中国高科（9.49%）、长白山（7.19%）、广电计量（7.08%）

　　个股涨跌幅排名后五：实朴检测（-15.99%）、创业黑马（-11.22%）、豆神教育（-9.57%）、苏试试验（-8.30%）、祥源文旅（-6.25%）。

　　核心观点：

　　2025年10月17日，财政部、人民银行、金融监管总局联合发布公告，对海南离岛旅客免税购物政策进行系统性调整，围绕品类边界、适用客群、提货方式等核心要素实现全方位升级，明确提出“进一步扩大政策效应，支持海南白由贸易港建设”。本次调整不仅扩大了商品范围与消费客群，也通过流程便利化提升购物体验，政策导向清晰，即以消费提质升级为抓手，助推海南国标旅游消费中心建设，释放自由贸易港封关前的制度红利。

　　免税品类扩容直指品质生活与消费升级需求。新增“宠物用品“可随身携带的乐器”等高潜力新兴品类，并将“家用空气净化器”拓展为包含扫地机器人、吸尘器等的“小家电”类别；“穿戴设备”扩展为涵盖数码摄影、微型无人机等“电子消费产品”。这一轮结构性扩容紧贴当下智能家居、科技潮玩与品质生活超势，提升客单价与复购率，离岛免税正从“高端购物”转型为“多元品质消费”的代表场景。

　　投资建议：离岛免税政策迎结构性扩容，品类与客群拓展驱动消费升级。此次离岛免税政策的全方位优化，不仅是短期消费刺激，更是服务海南自贸港封关运作战略的长期制度安排。短期看，免税品类扩容与客群放宽将直接刺激免税销售增长；中长期看，封关运作后海南将形成全链路免税生态，带动区域消费与贸易结构升级。建议重点关注：中国中免（核心免税渠道运营商）、王府井（城市免税布局拓展）、海汽集团（海南国资委旗下的客运龙头，公司积极布局免税业务）、海南发展（海南国资委控股企业，2024年公司公告拟注入控股股东旗下免税资产，即海口美兰机场免税店部分股权）、凯撒旅业（海南本地旅游龙

　　风险提示：宏观政策变化风险；国际环境不确定性；消费者消费信心不及预期风险

点击复制链接查看完整PDF研报

中航证券 裴伊凡,郭念伟