建筑装饰行业周报：关注重大工程投资机会，低估值策略占优

　　投资要点：

　　行业要闻：

　　重大工程建设提速扩容，资金保障强化投资韧性。在“稳增长、扩内需”政策持续发力背景下，2025年前三季度全国铁路建设进展明显加快，中国国家铁路集团有限公司数据显示，累计完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%，新投产铁路里程968公里，铁路网结构不断完善，对上下游产业链形成有力带动。在资金层面，超长期财政支持全面落地，10月14日发行的400亿元20年期超长期特别国债标志着本年度1.3万亿元超长期特别国债发行计划全部完成，其中8000亿元用于重大基础设施和“两重”项目建设，5000亿元用于新质生产力和“两新”领域，有效夯实了后续投资的资本基础。与此同时，“十四五”期间全国累计筹集各类保障性住房和城中村、危旧房改造等安置住房1100多万套（间），改造城镇老旧小区24万多个，惠及居民1.1亿人，新增停车位340多万个、城市绿道2.5万公里，民生改善与城市宜居品质提升成效显著。

　　政策密集落地导向明确，产业结构优化与绿色转型提速。政策端多项重磅文件集中发布，为基础设施建设和产业升级提供了方向性指引。10月15日，住房城乡建设部、国家发展改革委等九部门联合印发《关于贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025—2027年）》的通知，提出从九大方面系统推进新型城市基础设施建设。10月14日，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，聚焦建材、电力、钢铁等重点行业节能降碳改造，支持以工业园区和产业集群为载体的规模化升级，以及供热设施节能改造、园区循环化改造、“以竹代塑”基础设施建设和产品推广、零碳园区供能设施建设、绿色甲醇生产和大规模碳捕集利用与封存（CCUS）示范工程等方向，中央投资支持比例为核定总投资的20%，或将为绿色低碳转型、产业结构优化和建筑领域新需求释放提供重要动力。

　　市场回顾：

　　1）行业：本周上证指数下滑1.47%、深证成指下滑4.99%、创业板指下滑5.71%；同期申万建筑装饰指数下滑1.67%，其中装修装饰、工程咨询服务及钢结构涨幅居前，分别为+3.40%、+2.68%、+0.72%。

　　2）个股：本周申万建筑共有48只股票上涨，涨幅前五的分别为：矩阵股份(+39.20%)、华建集团(+28.11%)、*ST东易(+26.23%)、国晟科技(+26.15%)、科新发展(+17.87%)。

　　个股推荐：

　　当前建筑板块选股围绕两条主线：

　　1）红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股或具备配置价值。公募新规强化“重回报”导向，高股息标的受关注，建议优先选择分红稳定、估值合理的公司，重点推荐江河集团，四川路桥。

　　2）“建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，部分企业加速布局新能源、智能制造、数字化建设、运维等新业态。重点关注转型方向清晰、成长性突出的优质标的。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

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华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩