交通运输行业周报：对美船舶收费落地，油运干散迎景气催化

　　本周板块行业行情回顾：本周（10月13日-10月18日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为0.37%，位列第4位；沪深300指数涨跌幅为-2.22%。

　　本周（10月13日-10月18日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：航运（3.06%），航空机场（2.57%），高速公路（2.33%），公路货运（1.08%），港口（0.83%），铁路（0.22%），公交（-2.00%），跨境物流（-3.49%），快递（-4.36%），仓储物流（-4.76%）。

　　航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025年9月，我国主要上市航司中，国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内ASK较2019年同期恢复率分别达到145.09%、116.42%、115.45%、92.17%、115.48%、176.49%；月度国际及地区ASK较2019年同期恢复率分别达到98.13%、94.97%、105.34%、73.58%、219.78%、81.74%。

　　油价及汇率：截至2025年10月17日，布伦特原油价格报收61.29美元/桶，周环比-2.79%，较2024年同比-17.68%，较2019年同比2.30%；截至2025年10月17日，人民币兑美元价格报收7.1048,周环比贬值0.08%，较2024年同比贬值0.38%，较2019年同比升值0.23%。

　　机场：客流量恢复情况来看，2025年9月，我国主要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到115.74%、125.22%、89.82%、119.73%；月度国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到91.81%、102.29%、115.87%、100.98%。

　　航运港口基本面跟踪：截至2025年10月17日，SCFI报收1310点，周环比12.92%，同比-36.46%；CCFI报收973点，周环比-4.11%，同比-30.75%。分航线来看，CCFI美东航线报收858点，周环比-3.89%，同比-27.52%；CCFI美西航线报收725点，周环比-6.72%，同比-40.22%；CCFI欧洲航线报收1268点，周环比-1.49%，同比-36.37%；CCFI地中海航线报收1462点，周环比-3.22%，同比-35.11%。

　　油运：本周截至2025年10月17日，BDTI报收1207点，周环比7.86%，同比116.39%；BCTI报收551点，周环比-1.61%，同比96.50%。

　　干散货运：本周截至2025年10月17日，BDI报收2069.00点，周环比6.87%，同比29.80%；分船型来看，BPI报收1827.00点，周环比3.57%，同比41.85%；BCI报收3121.00点，周环比11.50%，同比71.67%；BSI报收1424.00点，周环比1.57%，同比13.56%。

　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2025年8月，铁路客运量实现5.05亿人，同比6.55%；铁路旅客周转量实现1907.92亿人公里，同比1.93%；铁路货运量实现4.57亿吨，同比5.57%；铁路货运周转量实现3167.01亿吨公里，同比8.76%。

　　公路：2025年8月，公路客运量为9.50亿人，同比-4.80%；公路旅客周转量为442.84亿人公里，同比-1.46%；公路货运量实现37.48亿吨，同比3.88%；公路货运周转量实现6858.04亿吨公里，同比3.83%。

　　快递物流基本面跟踪：快递：2025年8月，快递行业实现收入1189.60亿元，同比上升4.20%；快递业务量161.50亿件，同比上升12.30%。8月快递业务单价为7.37元/件，同比下降7.16%。

　　投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。

　　机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被pricedin。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。

　　跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。

　　快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。

　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改护建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。

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