电子行业周报：台积电三季度营收超预期，Q3全球智能手机市场持续复苏

　　投资要点：

　　电子板块观点：台积电2025Q3营收实现331.0亿美元，超出指引上限，同比增长40.8%，净利润同比增长39.1%，7nm及以下制程营收占比74%。根据IDC数据，2025年第三季度全球智能手机出货量达3.23亿台，同比增长2.6%，市场在高端机型带动下持续复苏，但中国能手机出货量约0.68亿台，同比下降0.6%，延续下降趋势。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。

　　台积电2025Q3营收实现331.0亿美元，同比增长40.8%，净利润同比增长39.1%，7nm及以下制程营收占比74%，预计2025Q4公司营收介于322-334亿美元之间。台积电发布2025年三季度财报，数据显示2025Q3营收331.0亿美元，超出指引上限，同比增长40.8%，环比增长10.1%；归母净利润4523.0亿新台币，同比上升39.1%，环比上升13.6%；毛利率59.5%，符合指引。从业务构成来看，营收增长的核心驱动力是AI和高性能计算（HPC）相关需求，公司HPC业务带来了57%的营收，环比持平；其余手机业务、物联网业务、车用电子业务、消费性电子业务分别占总营收的30%、5%、5%、1%。手机业务、物联网业务、车用电子业务环比增长较快的，分别达到19%，20%、18%；而核心驱动力是AI和高性能计算（HPC）相关需求。从制程看，7nm营收占比17%，5nm占比37%，3nm占比23%，三者叠加已经连续两个季度合计为公司贡献70%以上的收入比重。对于2025Q4公司预计营收介于322-334亿美元之间，毛利率介于59%-61%之间。

　　根据IDC数据，2025年第三季度全球智能手机出货量达3.23亿台，同比增长2.6%，市场在高端机型带动下持续复苏，但中国能手机出货量约0.68亿台，同比下降0.6%，延续下降趋势。全球创新设计与高性价比AI手机成为推动消费者换机的关键动力，苹果与三星凭借新一代机型表现强劲，出货量分别达61.4百万台和58.6百万台，各占全球智能手机市场19.0%和18.2%的份额。iPhone17系列预售订单超越前代，三星Galaxy Z Fold7与Flip7则创下折叠屏系列最佳成绩，为该细分市场注入新活力。本土品牌小米、传音和vivo在本季度全球智能手机市场均实现增长，小米通过Redmi Note与Poco系列在欧洲和拉美市场持续复苏；传音凭借广泛的分销体系及高性价比产品，在北非与东非快速扩张，三季度同比增长13.6%；vivo则借助AI影像中端机型与线上促销，在多国新兴市场重获份额。同期，中国智能手机出货量约0.68亿台，同比下降0.6%，市场仍处下行通道。国产品牌vivo、华为、小米、荣耀均有不同程度的同比回落，或受传统淡季、新品稀少及“国补”收紧影响，消费趋于理性。尽管9月下旬起各品牌密集发布年度旗舰有望带动下一季度初回暖，但后续即便有“双十一”大促，也难以大幅刺激需求。整体来看，全球市场在高端创新与新兴区域驱动下温和回升，中国市场仍面临需求疲软与结构转型的双重挑战，未来增长更需依赖实质性产品突破与差异化竞争力。

　　电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌2.22%，申万电子指数下跌7.14%，涨跌幅在申万一级行业中排第31位，PE(TTM)67.51倍。截止10月17日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-6.53%)、电子元器件(-7.05%)、光学光电子(-6.23%)、消费电子(-9.10%)、电子化学品(-8.37%)、其他电子(-6.31%)。海外方面，台湾电子指数上涨0.54%，费城半导体指数上涨5.78%。

　　投资建议：行业需求在缓慢复苏，存储芯片价格继续回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议不宜追高、逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注存储的兆易创新、江波龙、佰维存储、北京君正；功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

　　风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。

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东海证券 方霁