食品饮料行业专题：餐饮供应链板块梳理：基本面磨底信号明显，关注板块向上弹性

　　行业：基本面磨底，估值水平处于低位。截至10月17日，2025年年初以来调味品指数（申万）下跌6.1%，跑输沪深300指数24.3个百分点，跑输食品饮料板块3.5个百分点；预加工食品指数（申万）下跌6.4%，跑输沪深300指数24.6个百分点，跑输食品饮料板块3.8个百分点。8月以来食品饮料板块在市场轮动下上涨3.0%，调味品与食饮趋势基本一致，主要源于海天等大市值标的与大盘共振；预加工食品在弱预期、弱现实中下跌0.6%。餐饮供应链基本面磨底趋势明显，调味品板块龙头有所改善，而机构持仓处于低位，估值中枢偏下。

　　重点个股：积极蓄势，弹性可期。（1）海天味业：自我革新穿越周期，龙头优势凸显。（2）巴比食品：门店+团餐双轮驱动，新店型拓展全时段经营能力。（3）安井食品：核心经营能力稳健，产品、渠道策略清晰。（4）千味央厨：渠道结构优化，新渠道势能有望成为动力。（5）颐海国际：关联方基础稳健，维持高分红率，新增长点明确。

　　投资建议：随着二季度消费政策影响逐步变弱，餐饮供应链等需求步入进入逐步复苏阶段，供给端亦出现积极信号，比如龙头并购频频落地带动行业集中度提升；行业竞争未进一步加剧，市场费用投放逐渐理性。我们认为未来行业有望逐步进入改善通道。从历史经验来看，四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，任何供需两端的变化均有可能催化股价上行，2025年以来扩大内需和服务消费政策频出且多有涉及餐饮行业，建议关注政策敏感度较高的餐饮供应链板块，推荐海天味业、巴比食品、颐海国际、安井食品、千味央厨等。

　　风险提示：餐饮行业需求恢复不及预期风险，消费力持续疲弱风险，原材料价格大幅上升风险、食品安全问题带来的舆论风险等。

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国信证券 张向伟