2025年9月社零数据点评：9月社零整体同增3.0%，家具品类增速较快

　　投资要点：

　　9月社零整体同增3.0%。9月社会消费品零售总额为41971亿元，同比增长3.0%。除汽车外社会消费品零售总额为37260亿元，同比增长3.2%。分区域来看，9月城镇/乡村消费品零售总额分别实现35783/6188亿元，分别同比+2.9%/+4.0%。

　　分消费类型看，餐饮零售额增速略慢于商品。9月限额以上单位消费品零售额为17776亿元，同比增长2.3%。分类型来看，9月限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为16429/1347亿元，同比+2.7%/-1.6%；9月商品零售/餐饮收入总额分别为37462/4509亿元，同比+3.3%/+0.9%。

　　分品类看：

　　必选消费中日用品、粮油食品9月限额以上零售额增速较快。分品类看，粮油食品类限额以上零售额同比+6.3%，饮料类限额以上零售额同比-0.8%，烟酒类限额以上零售额同比+1.6%，日用品类限额以上零售额同比+6.8%。

　　可选消费中通讯器材类、金银珠宝类9月限额以上零售额增速较快。分品类看，纺服类限额以上零售额同比+4.7%，化妆品类限额以上零售额同比+8.6%，金银珠宝类限额以上零售额同比+9.7%，通讯器材类限额以上零售额同比+16.2%。

　　其他消费品类中，中国限额以上家具类零售额增长明显。分品类看，家具类限额以上零售额同比+16.2%，家电类限额以上零售额同比+3.3%，建材类限额以上零售额同比-0.1%，石油及制品类限额以上零售额同比-7.1%。

　　风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风险。

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华源证券 丁一