电子行业周报：核心新股周巡礼系列8—超颖电子招股书梳理
主要观点：
超颖电子公司积极布局海外产能，以昆山定颖和泰国超颖为PCB研发生产和销售的基础，通过塞舌尔超颖在中国台湾省进行销售的布局，积极服务全球客户
公司核心拥有4家控股子公司:昆山定颖、塞舌尔超颖、超颖投资以及泰国超颖，不存在参股公司。
昆山定颖是公司最早成立的生产经营公司，公司2024年末实现当年营收17.61亿元，净利润为6521万元，主要从事PCB的研发、生产和销售；
塞舌尔超颖是公司2014年成立的主要从事PCB销售的境外销售平台，经营地址位于中国台湾省桃园市，2024年实现营业收入30.25亿元，净利润1.44亿元；
泰国超颖是公司2023年成立的海外生产研发制造的工厂，泰国P5厂于2024年第四季度开始量产，有效的补充了公司在高多层板的制程能力。目前依旧处于产能爬坡阶段，2024年实现营业收入208万元，净利润为-1.1亿元。
PCB市场空间广阔，汽车电子用PCB是公司最核心收入来源汽车电动化和智能化使汽车电子含量不断提升。由于汽车电子PCB可靠性涉及生命安全，通常知名汽车电子厂商对供应商认证周期长达2-3年。公司在汽车电子PCB领域起步早，拥有深厚的技术积淀，与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福、特斯拉等全球知名汽车零部件供应商及汽车厂商建立了稳定合作。公司产品覆盖传统汽车零部件及新能源汽车核心部件。
公司生产工艺多元化，从传统板到HDI板设计，从FR4到高频高速材料的应用都有较为成熟的经验。公司产品基本覆盖传统燃油车各部位对PCB的需求，广泛应用于动力控制系统、中控系统、电子仪表盘、车灯系统、座椅控制系统、雷达系统、导航系统、安全气囊等，可满足客户一站式采购需求。
2022年-2024年，公司产品主要应用领域为汽车电子，收入占比分别为64.17%、71.23%及68.61%。
2022年-2024年第一大客户均为大陆汽车，分别占比公司营业收入的16.48%；18.02%和14.39%。博世汽车营业收入占比从2023年的5.67%，提升到2024年的8.3%，呈现稳步提升态势。
公司积极布局新兴领域，聚焦汽车电子，服务器及存储和机器人领域等相关应用
公司持续投入研发核心技术，在服务器高速闪存主板制造技术领域，该项技术主要面向对存储量需求大，存储和读取速度要求高的闪存主板进行的研发攻关。目前该产品已经应用到海力士等国际知名客户的最新物理接口E1、E3标准的固态硬盘产品。DDR4和DDR5产品制造技术方面，该项技术主要针对第四代和第五代内存而研发，其主要面向笔记本、台式机、服务器使用的内存条。
新兴领域方面，公司积累工业机器人终端用PCB产品制造技术，该技术主要针对目前普遍应用于工业生产的智能机械手臂，其产品大量应用在工业生产中，用于替代人工重复性工作以及极端条件下工作。公司成立阻抗项目组研究30组阻抗在同一片电路板上同时满足条件且工作稳定的方法、选择高品质材料进行多层板压合的研究、在严苛的条件下反复测试成品板的稳定性，最终攻克所有的难题正式量产机器人产品。目前这类产品已经被日本发那科机器人大量使用。在40G光纤网卡主板制造技术方面，该技术主要应用于服务器、交换机并提供高速连接，提高网络传输速度。此类产品广泛应用于服务器、交换机等需要高传输速率的场景。
风险提示
1）下游需求不及预期；2）资本开支不及预期；3）技术迭代不及预期；4）本报告新股介绍内容不涉及证券投资研究，仅为材料梳理以供投资者方便获取信息。
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