同花顺(300033)2025年三季报点评:市场活跃推动业绩高增核心业务持续向好
同花顺(300033)
事件:2025年前三季度,公司实现营业总收入同比+40%至32.6亿元,归母净利润同比+85%至12.1亿元。2025Q3单季度,公司实现营业总收入同比+57%至14.8亿元,归母净利润同比+144%至7.0亿元。
投资要点
市场持续活跃,核心业务明显受益:据Wind,2025前三季度A股日均成交额同比+107%至1.65万亿元,2025Q3单季度同比+211%至2.11万亿元,2025年一季度到三季度,行业层面来看,资本市场活跃度持续,投资者信心修复,带动金融信息服务需求增强;公司层面来看,公司在AI领域加大研发投入,持续优化产品与用户体验,①带动增值电信业务收入较快增长。②公司网站与APP用户活跃度提升,基金、证券、期货等金融机构,以及生活消费、科技等非金融客户都加大了在平台上的广告投放和品牌推广投入,带动公司广告及互联网推广服务收入增长。
收入端仍有上涨空间:①我们预测部分业务收入还未计入表内,2025年前三季度,公司合同负债同比+113%至25.19亿元(为历史最高值),经营活动产生的现金流量净额同比+235%至22亿元,销售商品、提供劳务收到的现金同比+78%至45亿元。②2025年前三季度,营业总成本同比+16%至19.3亿元,主要是营销力度加大,销售费用增加所引致的,我们预计公司营总业收入将进一步增加。
整体成本小幅上行,费用率均下行:2025年前三季度,①营业成本同比+7%至3.57亿元;②研发费用同比-2%至8.63亿元,研发费用率同比-30pct至26.5%;③销售费用同比+33%至5.30亿元,销售费用率同比-4pct至16.3%,主要系公司加大销售推广力度,销售人员薪酬及广告宣传费增加所致;④管理费用同比+15%至2.01亿元,管理费用率同比-18pct至6.2%。
构建AI+金融全新生态,巩固金融科技领先地位:①国金证券和同花顺达成战略合作,携手共建AI赋能的财富服务生态。双方将整合服务经验和数据技术,构建智能化服务体系,共建人工智能开放平台。②同花顺同广发证券达成合作,创建核心产品“易小淘Plus”,具备多领域核心优势,致力于成为投资者的全能金融顾问。③同花顺助力国泰海通打造行业首个新一代AI APP:力求实现从人找服务到服务找人,使复杂投资决策一问即得。④同花顺同长城证券达成战略合作,围绕“科技赋能财富管理新生态”的共同愿景,推进投资者服务数字化、智能化升级的重要实践。
盈利预测与投资评级:基于资本市场活跃度持续向好,各项业务收入增长,我们维持此前盈利预测,预计2025-2027年公司归母净利润分别为26/34/43亿元,分别同比+41%/+32%/+26%,对应PE分别为73/56/44倍,维持“买入”评级。
风险提示:业务发展不及预期,AI技术及应用发展不及预期。
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