中国企业出海进入市场的实践：共赢思维是开拓市场的钥匙

　　有别于大众的认识：

    　　不同于大众对出海模式的工具化认知，“利他与共赢”是并购、合资、自主建厂的共同底层逻辑。

    　　1）并购层面，2008年金融危机后，中国企业通过并购为发达国家中、资金链紧张的企业注入现金流，帮助其脱困的同时获取技术资源，形成首轮并购潮；2015-2018年海外并购达高位，企业借并购推动转型，既为被并购方提供支持，也快速获取核心技术，实现双向受益。

    　　2）合资选择上，优先对接能契合当地政府政策、经济与就业期待的伙伴。如上汽名爵印度公司从独资转合资，印度方（含JSW、当地金融机构、员工、经销商）持股51%，上汽则通过合理的股权设计占53%的投票权，平衡本地利益与自身主导权。

    　　3）自主建厂并非仅聚焦厂房建设与技术落地，核心在于搭建能支撑长期运营的本地团队，优先选择熟悉当地规则、理解中国技术路径的职业经理人，按当地制度满足本地雇员比例，还可借鉴中国新能源车企在泰国合作办学的做法、解决人才缺口。

    　　对上市公司的影响，股价表现的催化剂：

    　　上市公司海外布局若能以“利他与共赢”实现海外运营稳定，将提升市场对出海业务认可度。

    　　核心假设风险：海外政策与合规层面存在不确定性；市场认知偏差易引发经营风险；汇率波动可能带来汇兑损失；海外运营存在供应链风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：王雪蓉/陆灏川/牟瑾瑾/王胜 日期：2025-10-22

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